20260526-中信期货-今日晨报_霍尔木兹海峡通行生变_风险资产多数反弹_4页_1010kb

文档总结

核心内容

本报告为中信期货研究所发布的《今日晨报》，聚焦于近期全球及国内宏观经济动态、资产市场走势以及相关风险提示。

主要观点

海外宏观

1. 利率上行驱动因素：3月以来利率加速攀升，主要由通胀预期、财政担忧及美联储换届等多重因素共同推动。
2. 通胀预期：原油价格是当前通胀的重要驱动因素，霍尔木兹海峡通行量偏低及上下游传导将推动通胀数据在二季度继续上升。
3. 美国CPI数据：4月CPI数据从3月的“能源单一驱动”转向“能源扰动未退、核心分项边际升温”的组合，核心通胀扩散风险有所上升。
4. 财政压力：美国联邦总债务已超过39万亿美元，利息支付占财政支出的17%。欧洲地区也面临财政扩张与利率上行的双重压力。
5. 美联储政策：凯文·沃什于5月22日正式上任美联储主席，在通胀上升和内部分歧加大的背景下，其倡导的“缩表+降息+淡化前瞻指引+回归传统职能”政策框架面临不确定性。美联储可能需要延长当前政策立场的时间。

国内宏观

1. 4月经济数据：整体保持平稳，出口、制造业、通胀偏强，而投资和消费偏弱，节奏较上月略有放缓。
2. 中美经贸关系：中美多项经贸磋商成果公布，涵盖关税、农产品、稀土、飞机贸易等方面，有助于降低短期不确定性。
3. 对经济的影响：中美会晤对出口链、航空、农产品、制造业链条及中国资产风险偏好形成支撑。

资产观点

1. 利率扰动：利率快速上行对资产价格造成扰动，建议对前期估值偏高但基本面有支撑的资产采取回调后逢低买入策略。
2. 大类资产配置：维持“风险资产多数标配，逢低买入，不建议追多”的思路。
3. 具体配置建议：
   • 多头标配：IC（中证500）、铜、铝、黄金
   • 债券策略：关注曲线与正套策略

关键信息

• 风险提示：

  1. 地缘风险反复
  2. 国内增量政策和经济修复不及预期
  3. 全球货币政策超预期收紧

• 免责声明：

  • 本报告不构成投资建议，仅作参考。
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  • 报告内容不适用于所有国家或地区，也不适用于所有人。
  • 报告内容可能与当地法律、法规或规定相冲突。

附加信息

• 来源：中信期货研究所
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结论

报告整体强调了当前全球宏观经济环境的复杂性，特别是通胀和利率的双重压力，以及地缘政治带来的不确定性。同时，中美经贸关系的改善为国内资产带来一定支撑。在资产配置方面，建议关注风险资产的逢低买入机会，同时注意政策和地缘风险的潜在影响。