> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯链跌后反弹，核心仍在霍尔木兹海峡 ## 核心内容概述 近期聚酯产业链（PX/PTA/PF/PR/MEG）主力合约经历大幅波动，先跌后反弹。市场波动主要受到伊朗局势和原油价格变化的影响，霍尔木兹海峡的通行情况仍是产业链的核心关注点。尽管G7释放原油储备缓解了部分上涨压力，但局势未完全缓和，供应风险和惜售现象依然存在，市场仍存在反复风险。 ## 主要观点 - **市场波动原因**：伊朗局势紧张导致原油价格上涨，而G7释放原油储备仅能减缓上涨趋势，无法根本解决问题。 - **聚酯产业链表现**：PX、PTA、PF、PR等品种均受到成本端支撑，价格波动明显，但市场整体观望情绪浓厚。 - **供需格局**：霍尔木兹海峡尚未畅通，部分工厂封盘或暂停发货，供应端存在不确定性。 - **下游需求恢复**：聚酯开工率逐步回升，织造负荷缓慢修复，但下游补库存动作和出口订单情况仍是关注重点。 - **库存与加工费**：社会库存和仓单库存整体下降，加工费维持高位，但部分品种如TA、PF等加工费有所压缩。 - **策略建议**：在局势未明朗前，建议谨慎逢低做多套保，关注霍尔木兹海峡通行情况，跨品种和跨期策略暂不明确。 ## 关键信息 ### 价格与基差 - TA主力合约反弹，基差有所改善。 - PX现货结构转为Back结构，浮动价格进一步走强。 - PTA现货加工费上涨，期现共振上涨。 - 短纤产销积极，库存下降，但价格高位后观望情绪上升。 ### 上游利润与价差 - PX加工费上涨，反映原料供应紧张。 - 韩国二甲苯异构化利润和STDP选择性歧化利润受原料影响，有所波动。 - PTA现货加工费和期现加工费均上涨，但主力合约加工费有所回落。 ### 国际价差与进出口利润 - 甲苯美亚价差扩大，反映国际供需变化。 - PTA出口利润维持较好水平，受益于成本支撑。 ### 上游开工情况 - 中国、韩国、台湾等地PTA和PX开工率逐步恢复，但部分工厂仍因供应问题维持低负荷运行。 ### 下游聚酯负荷 - 聚酯开工率回升至84.1%，春节后逐步修复。 - 直纺长丝和涤纶短纤负荷提升，但受原料价格影响，加工费压缩。 - 长丝产销积极，库存天数下降，但出口订单和补库存动作影响后期走势。 ### PF详细数据 - PF现货加工费大幅上涨，但短纤价格涨幅不及原料。 - 涤纶短纤负荷提升，但加工费压缩，库存天数下降。 - 纯涤纱和涤棉纱开机率与生产利润有所波动，需关注下游需求变化。 ### PR基本面详细数据 - 聚酯瓶片负荷小幅回升，库存下降，加工费维持高位。 - 瓶片出口加工费和利润较好，但需关注价格高位后的成交情况。 - 瓶片次月和次次月月差反映市场预期，需持续关注价格走势。 ## 风险提示 - 原油和汽油价格大幅波动。 - 宏观政策出现超预期变化。 - 地缘冲突发展超出预期，可能进一步影响霍尔木兹海峡通航及全球原油供应。 ## 策略建议 - **单边策略**：在未看到实际撤兵或谈判之前，PX/PTA/PF/PR建议谨慎逢低做多套保。 - **跨期策略**：在供应影响下，PX PTA5-9正套策略可关注。 - **跨品种策略**：暂不明确，需进一步观察市场变化。 ## 图表与数据来源 - 所有图表数据均来自同花顺、CCF、隆众、卓创资讯、华泰期货研究院等。 - 本期分析由华泰期货研究院研究员梁宗泰、陈莉等完成。 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告所载观点、结论及预测仅为发布当日判断，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。本报告版权属华泰期货所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。