20221025-德邦证券-九丰能源-605090.SH-业绩保持高增_拟参与重组获煤层气资源_陆上气源再添保证_4页_905kb

报告摘要

九丰能源（605090.SH）分析总结

核心内容

九丰能源（605090.SH）是一家隶属于公共事业行业的公司，当前股价为25.22元。公司近期发布2022年三季度业绩报告，2022年1-3季度实现营业收入202.08亿元，同比增长73.62%，归属于上市公司股东的净利润为9.41亿元，同比增长54.47%。单三季度营业收入72.49亿元，同比增长44.8%，归母净利润2.99亿元，同比增长41.21%。公司业绩表现符合市场预期。

主要观点

业绩高增：公司2022年Q1-Q3业绩持续增长，收入与利润均实现大幅增长，体现出公司良好的盈利能力与市场拓展能力。
海陆联动：公司通过海气资源与陆上气源的协同发展，提升整体业务稳定性与增长潜力。远丰森泰项目为其提供了稳定的陆上资源供给。
氢能与提氦布局：公司正积极布局氢能和提氦业务，借助现有资源与技术优势，拓展新的盈利增长点。
重组获取煤层气资源：公司拟参与中国油气控股重组，获取其不低于50%且不超过75%的股份，从而获得煤层气资源，进一步巩固其在天然气领域的上游资源地位。
投资建议：分析师维持“增持”投资评级，预计公司2022-2024年收入与归母净利润将稳步增长，分别达到224.26亿元、236.14亿元、264.39亿元，以及11.01亿元、12.94亿元、15.17亿元。

关键信息

股票数据

总股本：620.16百万股
流通A股：252.81百万股
52周股价区间：17.62-30.61元
总市值：15640.44百万元
资产负债率：2022E为38.3%，2024E预计降至34.2%
流动比率：2022E为3.7，2024E预计升至6.6
速动比率：2022E为3.2，2024E预计升至5.8
现金比率：2022E为2.7，2024E预计升至3.8

财务预测

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	22,426	23,614	26,439
归母净利润（百万元）	1,101	1,294	1,517
每股收益（元）	1.77	2.09	2.45
毛利率（%）	7.6%	8.3%	8.3%
净利润率（%）	4.9%	5.5%	5.7%
净资产收益率（%）	17.0%	18.2%	18.9%
EBIT增长率（%）	67.1%	16.9%	17.2%
净利润增长率（%）	77.6%	17.6%	17.3%

投资评级标准

增持：相对强于市场表现5%~20%
买入：相对强于市场表现20%以上
中性：相对市场表现-5%~+5%
减持：相对弱于市场表现5%以下

风险提示

全球经济波动风险
上游采购及价格波动风险
新冠疫情风险
汇率波动风险
项目推进不及预期风险
政策推进不及预期风险

估值指标

指标	2022E	2023E	2024E
P/E	14.21	12.09	10.31
P/B	2.42	2.19	1.95
P/S	0.70	0.66	0.59
EV/EBITDA	8.11	7.23	6.34

业务拓展与技术优势

远丰森泰项目：公司通过收购远丰森泰100%股权，获得60万吨/年LNG产能，二期投产后预计2024年产能扩大至120万吨/年。
提氦业务：内蒙古森泰已具备BOG提氦技术和运营能力，2021年实现提氦售气量8.61万方，2022年5月已超全年水平。
氢能布局：借助四川地区资源优势，公司可低成本进行天然气制氢与电解水制氢，未来有望受益于广东省氢能发展政策。

总结

九丰能源在2022年三季度业绩表现良好，收入与利润均实现高增长。公司通过海陆气源联动、氢能与提氦业务拓展、以及参与中国油气控股重组，进一步夯实其在天然气产业链的资源基础与市场布局。分析师维持“增持”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，同时公司财务结构逐步优化，现金流管理能力增强。然而，公司仍需关注宏观经济波动、项目推进、政策支持等潜在风险因素。

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