20181022-东兴证券-食品饮料行业十月第三周周报_经济走弱通胀上行_食品饮料防御性强不悲观_34页_4mb

食品饮料行业十月第三周周报总结

核心内容概述

2018年10月第三周，食品饮料板块整体下跌2.67%，在申万子行业中排名第七。尽管市场整体疲软，但食品饮料行业因与居民生活密切相关，稳定性较高，长期仍被看好。当前经济下行压力加大，但食品饮料作为防御性行业，表现相对稳健。分析师认为，未来六个月食品饮料板块的相对收益较为明显，三季报基本达预期，白酒增速换挡平稳，不存在下滑可能。食品饮料行业可大致分为三类：一类是估值高、成长性强的“山”型股票，如茅台、伊利、海天；一类是估值低、存在不确定性风险的“船”型股票；一类是估值适中、成长性好的“挂在山上的船”型股票，如中炬高新、绝味食品、桃李面包等。核心标的包括贵州茅台、五粮液、伊利股份、绝味食品、好想你、酒鬼酒、桃李面包、百润股份、中炬高新、安琪酵母、涪陵榨菜等。

主要观点

• 市场回顾：市场整体下跌，但食品饮料板块相对抗跌，估值处于历史低位。
• 子板块表现：除软饮料微涨外，其他子板块均出现下跌，其中葡萄酒、其他酒类跌幅较大。
• 行业趋势：行业需求稳定，品牌分化明显，龙头品牌带动行业发展。
• 风险提示：宏观经济疲软、原材料成本上升、食品安全问题、业绩不达预期等。

关键信息

市场表现

• 大盘走势：上证综指周跌幅-1.28%，深证A周跌幅-2.31%，创业板周跌幅-0.95%。
• 食品饮料板块：周跌幅-2.67%，排名第七。
• 个股表现：涨幅前五为安德利（18.88%）、爱普股份（11.54%）、泸州老窖（5.54%）、迎驾贡酒（5.30%）、洋河股份（4.46%）；跌幅前五为安记食品（-18.71%）、西藏发展（-18.30%）、百润股份（-17.24%）、中葡股份（-15.71%）、*ST椰岛（-12.26%）。

行业分析

酒类

• 市场表现：白酒跌幅较小（-0.73%），其他酒类跌幅较大（-11.01%）。
• 行业动态：阿里20亿入股1919，酒类新零售进入新阶段；茅台、五粮液等公司发布收购、变更实施主体等公告。
• 价格趋势：白酒价格基本稳定，高端酒类价格稳步增长；啤酒价格受季节影响，预计冬季会回落；葡萄酒价格受人民币贬值影响，进口葡萄酒价格上涨。
• 草根调研：线下和线上价格差异较大，线上促销活动频繁，价格波动明显。

乳制品

• 市场表现：伊利股份涨幅最大（3.64%），*ST因美跌幅最大（-9.31%）。
• 行业动态：伊利冠名天骄航空飞机，西部牧业管理层变动；国家公布婴幼儿奶粉配方注册名单。
• 价格趋势：全国主产区生鲜乳价格基本稳定，牛奶和酸奶零售价稳步上升。
• 草根调研：线上线下价格差异明显，部分产品仅在特定商超出售。

调味品

• 市场表现：中炬高新跌幅最小（-0.21%），安记食品跌幅最大（-10.24%）。
• 行业动态：中国调味品协会回应“29款酱油不达标”新闻，强调食品安全问题。
• 价格趋势：大豆和豆粕价格有所回落，但受贸易战影响预计未来会上升；原盐价格保持上涨趋势。
• 草根调研：线上线下价格差异较大，线上促销活动频繁，价格波动明显。

休闲食品

• 市场表现：爱普股份涨幅最大（14.01%），三全食品跌幅最大（-9.97%）。
• 行业动态：休闲零食市场仍处于初级竞争阶段，市场潜力大。
• 价格趋势：小麦、鸡蛋价格稳定，毛鸭价格下滑，预计后期趋稳；猪肉价格因非洲猪瘟影响上涨，预计短期内维持上涨趋势。
• 草根调研：线上价格因促销活动波动较大，但产品质量基本有保障。

风险提示

• 宏观经济疲软：可能影响整体消费能力。
• 原材料成本上升：如大豆、豆粕、原盐等价格上涨可能影响企业盈利。
• 食品安全问题：需持续关注产品质量和安全。
• 业绩不达预期：部分个股表现不佳，可能影响市场信心。

行业重点公司盈利预测

行业数据与趋势

• 酒类：白酒产量平稳，啤酒产量受季节波动，葡萄酒产量年底更高。
• 乳制品：乳品需求稳步增长，产品升级趋势明显，进口乳品同比增加1.75%。
• 调味品：成本上升风险存在，但行业具备防御性。
• 休闲食品：市场潜力大，竞争尚处初级阶段，部分公司如绝味食品、桃李面包表现较好。

总结

食品饮料行业在当前经济环境下表现相对稳健，具备较强的防御性。尽管整体市场下跌，但板块内部分个股表现良好，尤其是龙头品牌和具备成长性的公司。未来六个月，食品饮料板块的相对收益预期较高，三季报表现基本达预期。分析师继续推荐贵州茅台、五粮液、伊利股份、绝味食品、好想你、酒鬼酒、桃李面包、百润股份、中炬高新、安琪酵母、涪陵榨菜等核心标的。同时，需关注宏观经济疲软、原材料成本上升、食品安全问题及业绩不达预期等风险。