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食品饮料行业周报总结（1015-1019）

核心内容概览

本报告分析了2018年10月15日至10月19日期间食品饮料行业的市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，食品饮料板块表现相对稳健，估值处于历史中位水平，行业整合和差异化竞争成为主要趋势。

市场表现

1.1 上周SW食品饮料跑输沪深300指数

• 上周各大指数均下跌，食品饮料板块跌幅为 1.36%，跑输沪深300指数 0.23个百分点。
• 申万28个一级行业中，非银金融、银行和计算机涨幅领先，分别为 +1.52%、+1.25% 和 +0.53%。
• 休闲服务、采掘和有色金属跌幅最大，分别为 -7.65%、-6.91% 和 -5.30%。

1.2 上周食品饮料各子板块表现

• 各子板块中，白酒（-0.62%）、乳品（-0.97%）和软饮料（-1.11%）跌幅较小。
• 其他酒类（-9.52%）、葡萄酒（-5.53%）和食品综合（-3.89%）跌幅较大。
• 尽管整体表现不佳，但食品饮料板块作为传统防御型行业，基本面相对稳定。

1.3 2018年初至今SW食品饮料指数排名第二

• 截至2018年10月19日，食品饮料板块年初至今跌幅为 14.17%，跑赢沪深300指数 8.05个百分点。
• 在申万28个一级行业中，涨幅排名第二，仅次于银行（-9.20%）。
• 各子行业中，调味发酵品（+14.05%）、食品综合（-7.04%）和白酒（-12.03%）表现相对较好，而葡萄酒、其他酒类和黄酒跌幅较大。

1.4 估值处于历史中位水平

• 截至2018年10月19日，食品饮料行业动态估值为 25.41X，较前次下降，基本回到一个月前水平。
• 在所有申万一级行业中，估值排名第五，仍处于近四年较低水平。

行业及公司动态

2.1 今世缘拟收购鲁酒景芝部分股权加速全国化

• 今世缘拟收购景芝酒业 34%-49% 股权，加速全国化布局。
• 景芝酒业主打中档及以下价格带，今世缘则擅长中高端运营，双方合作有助于产品结构优化和资金支持。
• 白酒行业并购趋势明显，行业进入快速分化期，品牌集中度将加剧。

2.2 奶粉行业竞争进入白热化阶段，差异化成乳企突围路径

• 婴幼儿奶粉注册制度实施后，行业竞争加剧，外资品牌仍占据较大市场份额（56.2%）。
• 国产奶粉占比虽有提升（28.5%），但仍需通过差异化产品寻求突破。
• 奶粉企业开始布局全球市场，提升品牌影响力。

2.3 非洲猪瘟对猪肉价格的影响

• 非洲猪瘟导致生猪跨省调运受限，猪价呈现区域分化。
• 辽宁省猪价以跌为主，北京、浙江、上海等地价格涨幅较大。
• 农业农村部预计春节前猪价将再次上涨，但涨幅空间有限。

2.4 美国乳品替代饮料市场发展迅速

• 乳品替代饮料（如杏仁奶、燕麦奶）在美国市场快速增长，预计未来5年将占乳品市场 20% 左右。
• 年轻消费者及乳糖不耐受人群偏好此类饮品，对传统乳企形成一定压力。

2.5 西部牧业管理层大换血，保壳战进入倒计时

• 西部牧业因连续两年亏损面临退市风险，2018年前三季度预计盈利 2200万元-2700万元。
• 管理层调整包括引入新管理者、加强研发合作，能否扭转亏损成为关键。

2.6 顺鑫农业前三季度业绩预喜

• 顺鑫农业前三季度净利润预计在 4.9亿-5.4亿元，同比增长 80%-100%。
• 主要受益于白酒市场扩张，尤其是牛栏山白酒在多个省份的销售收入显著增长。

2.7 李锦记与海天味业回应抽检不合格事件

• 李锦记回应江西消保委抽检问题，称产品合格，已通过多家机构复检。
• 海天味业回应标签错误问题，表示不构成食品安全问题，消费者可放心使用。

2.8 保健用品和日用品是重阳节最受欢迎礼物

• 重阳节期间，保健用品（49.2%）、日用品（48.4%）和保暖用品（43.5%）最受欢迎。
• 食品、衣物等也受到一定关注，但比例较低。

2.9 中国网上酒类销售位居全球第一

• 中国网上酒类市场规模达 61亿美元，是美国市场的四倍，法国和英国市场的三倍。
• 天猫和京东占据 70% 市场份额，葡萄酒是主要品类，占网上销售额的 60%-70%。
• 年轻消费者更倾向通过新电商平台购买葡萄酒，偏好意大利葡萄酒。

本周观点

• 阿里数据显示，保健品、休闲食品、酒类和调味发酵品线上增速较好，具有参考价值。
• 食品饮料板块已有所调整，建议关注一线白酒（如贵州茅台）、区域型白酒龙头（如山西汾酒、舍得酒业、古井贡酒）及调味发酵品、休闲食品、保健品等。
• 随着三季报临近，建议关注业绩可能超预期、估值相对优势的上市公司。

风险提示

• 消费增速不达预期
• 行业政策变动风险
• 食品安全问题

分析师信息

• 分析师：万蓉
• 执业证书编号：S1050511020001
• 联系方式：电话：021-54967577，邮箱：wanrong@cfsc.com.cn
• 研究领域：大消费行业

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