20210516-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_能源金属持续看好_基本金属短期波动_20页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现承压，沪深300指数上涨2.09%，而有色金属（申万）指数下跌2.62%。有色金属细分子行业中，铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别下跌4.66%、1.43%、0.43%、4.06%、1.89%和1.34%。尽管市场整体回调，但中长期看，全球经济复苏趋势明确，流动性宽松与需求增长共振，有色金属行业仍具备投资机会。

主要观点

• 投资建议：持续看好能源金属，如铜、铝、锌，特别是受益于碳中和政策的电解铝行业。同时，新能源上游材料如锂、钴、铜箔、稀土、磁材需求增长强劲，维持增持建议。
• 市场表现：有色金属行业整体下跌，但部分个股表现较好，涨幅前五的公司为博迁新材、*ST丰华、银泰黄金、*ST金贵、合金投资。
• 宏观环境：美国PPI和CPI数据走高，引发通胀预期升温，导致金属价格普遍回调。但中长期来看，全球经济复苏趋势明确，流动性宽松与需求增长仍为有色金属提供支撑。
• 行业动态：多个矿山项目启动，如Barksdale收购铜矿项目、Codelco启动Rajo Inca项目，显示行业供给端的活跃。同时，中澳问题带动铁矿石、焦炭等价格上涨，影响相关金属价格走势。
• 市场跟踪：铜价因供给压力和需求谨慎出现回调；铝价在高位震荡，库存压力不大；铅锌价格逐步回落，但低加工费支撑较强；锡价受供给紧张支撑，但需警惕后续供给释放风险；贵金属价格波动较大，黄金受中印需求支撑，但受美元和美债收益率压制；稀土市场整体偏弱，氧化物价格震荡，中重稀土价格弱稳。

关键信息

基本金属

• 铜：LME库存下滑14.2%，SHFE库存增加9.9%；铜价高位回落，下游消费情绪谨慎，预计五六月仍有上行空间，下半年存在下行风险。
• 铝：LME库存下滑2.0%，SHFE库存增加0.9%；铝价冲高回落，下游采购活跃，市场成交尚可。
• 铅：LME库存下滑2.5%，SHFE库存增加22.0%；铅价回调，消费疲软，交割库存增加，短期需等待消费回暖。
• 锌：LME库存下滑1.2%，SHFE库存下滑6.3%；锌价逐步回落，下游需求复苏不理想，预计进入震荡走势。
• 锡：LME库存下滑2.3%，SHFE库存下滑15.6%；锡价受供给偏紧支撑，但需警惕环保督查结束后的供给释放。

贵金属

• 黄金：COMEX黄金价格上涨0.6%，国内价格微涨0.7%；黄金受中印需求支撑，但美元和美债收益率压制上涨空间。
• 白银：COMEX白银价格下跌0.9%，国内价格下跌0.7%；白银市场表现弱于黄金，需求增长有限。

稀土

• 轻稀土：镨钕价格弱稳震荡，氧化物价格下行，金属厂询盘尚可，但实际成交较少。
• 中重稀土：市场整体弱稳，下游磁材询盘偏淡，成交量未及预期。

小金属&新材料

• 镁：价格连续上行，成本端煤价上涨，下游刚性需求尚可，预计短期以稳为主。
• 锰：市场平稳运行，电解锰价格偏弱，但钢招价格略高于预期，带来转机。
• 钨：钨铁、钨酸钠、钨精矿价格稳定或小幅上涨。
• 钒：市场走势上行，大厂提价提振市场信心，预计后市仍有上行空间。

锂钴

• 锂：碳酸锂价格持稳，氢氧化锂价格小幅上涨，库存压力增加，预计二季度价格或下跌。
• 钴：电解钴现货价格下跌，四氧化三钴价格下行，数码3C下游采购清淡，影响价格走势。

上市公司公告

• 中金岭南：获准发行可转换公司债券，募集资金用于项目投资。
• 盛达资源：转让控股子公司股权，不再持有盛达光彩股权。
• 海亮股份：与中色奥博特铜铝业有限公司共同设立合资公司。
• 湖南黄金：召开临时股东大会，通过多项议案。
• 天齐锂业：高管计划减持股份。
• 格林美：变更部分募集资金投资项目。
• 罗平锌电：全资子公司恢复生产作业。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 美国流动性转向

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

本周有色金属行业整体回调，但中长期仍看好其增长潜力。能源金属如铜、铝、锌在碳中和背景下持续受益，新能源材料如锂、钴、稀土等因需求高增长而具备配置价值。市场跟踪显示，铜价高位震荡，铝价回调但支撑较强，铅锌价格逐步回落，锡价受供给支撑。贵金属方面，黄金受益于中印需求，但受美元和收益率压制。稀土市场整体偏弱，小金属和新材料如镁、锰、钨、钒价格有所波动，市场信心逐步恢复。上市公司公告显示，部分公司进行股权交易和项目投资，行业动态活跃。风险提示包括经济增长不及预期和美国流动性转向。