20210516-华安证券-2021年化工中期策略发布_路线的变革_78页_9mb

2021年化工中期策略总结

核心内容

2021年化工行业中期策略指出，化工行业的投资重点在于系统性创新和低成本扩张。随着碳中和目标的推进，行业格局正经历深刻变革，从传统的资本密集型行业向人才与资本并重的行业转型。行业周期性减弱，优秀企业凭借技术迭代、低成本优势和高效服务在国际市场上占据主导地位。

主要观点

• 化工行业已从资本密集型转变为人才和资本密集型，技术与管理成为核心竞争力。
• 碳中和将对高耗能产品形成长期约束，推动行业向绿色低碳转型。
• 化工行业未来将经历三个阶段：达峰、全球竞争、生物基材料主导。
• 企业需关注技术突破、成本控制及政策导向，以适应行业变革。

关键信息

1. 万华化学

• MDI技改项目：宁波180万吨/年MDI技改项目通过环评，预计新增60万吨产能，全球市占率将达32%，进一步巩固聚氨酯行业龙头地位。
• 技术突破：与上海交通大学联合研发的L-薄荷醇制备技术通过鉴定，投产1000吨/年工业化装置，提升产品附加值。
• 获得穆迪评级：获得Baa2评级，有助于降低融资成本，推动海外扩张。
• 新产品发布：发布WANFORITE® WNF50系列纳滤膜和Archsol®8177净味生物基抗醛耐污渍乳液，均获行业奖项。

2. 行业检修情况

• 石化板块：纯苯、丙烯、PTA等产品检修产能增加或减少，反映行业运行状况。
• 煤化板块：乙二醇、醋酸等产品检修情况有所波动，显示产能调整趋势。
• 聚氨酯板块：MDI、TDI检修产能增加，可能影响市场供应。
• 化纤板块：聚酯切片、涤纶短纤等产品检修产能增加，影响下游生产。
• 农药和化肥板块：合成氨检修公司增加，显示行业波动。

3. 重点公司动态

• 万华化学：持续进行技术革新与产能扩张，强化全球竞争力。
• 国瓷材料：设立全资子公司，拓展业务范围，提升市场竞争力。
• 龙蟒佰利：进行钛白粉生产线技改，提高生产效率。
• 华鲁恒升：进行合成气综合利用项目，提升综合效益。
• 恒力石化：推进PTA-2项目，扩大生产规模，优化产品结构。

4. 价格与价差分析

• MDI：聚合MDI价格下降，纯MDI价格上升，反映市场供需变化。
• 环氧丙烷：价格上升，价差扩大，显示行业景气度提升。
• 其他产品：如尿素、乙二醇、醋酸等价格波动明显，与市场供需及成本变化密切相关。

5. 新股与IPO项目

• 聚赛龙、奇德新材、百龙创园、华恒生物、华生科技、金发科技、石大胜华等公司IPO项目通过审核，募投资金用于扩建产能、技术升级及新产品开发，显示行业持续扩张趋势。

风险提示

• 政策风险：碳中和政策可能对高耗能行业形成限制。
• 技术风险：新技术扩散可能对传统企业造成冲击。
• 市场风险：全球贸易争端、油价波动等可能影响行业盈利能力。
• 经营风险：企业需关注现金流、成本控制及市场拓展。

总结

2021年化工行业面临碳中和带来的重大变革，企业需通过技术创新和成本控制来提升竞争力。万华化学作为行业龙头，持续推进产能扩张与技术突破，获得国际认可。其他重点公司也在通过扩建、技改、IPO等方式提升市场地位。行业整体呈现一定的波动，但长期仍具备增长潜力。