20180822-华创证券-金卡智能-300349.SZ-2018年半年报点评_盈利能力大幅提升_上半年业绩实现翻倍增长_5页_444kb

报告摘要

金卡智能（300349）2018年半年报总结

核心内容

金卡智能在2018年上半年实现了显著的业绩增长，公司整体盈利能力大幅提升，成为智能燃气表行业的领军企业。

主要财务数据

营业收入：2018年上半年实现8.84亿元，同比增长44.32%。
归母净利润：实现2.08亿元，同比增长119.53%。
每股收益（EPS）：1.13元。
市盈率（PE）：17倍。
市净率（P/B）：2倍。
总市值：84.9亿元。
流通市值：66.21亿元。

主要观点

业务增长强劲

气体流量计：收入3.61亿元，同比增长44.56%。
无线智能燃气表及系统软件：收入2.18亿元，同比增长68.39%。
IC卡智能燃气表及系统软件：收入1.41亿元，同比增长17.03%。

盈利能力显著提升

销售毛利率：48.62%，盈利能力基本与去年持平。
总体费用率：25.63%，同比下降9.53个百分点，其中销售费用率下降2.19个百分点，管理费用率下降7.21个百分点，财务费用率基本稳定。

海外业务拓展迅速

公司积极参与国际燃气行业活动，如参加第27届世界天然气大会，并成功签署海外销售合同。
积极申请海外产品资格认证，与海外燃气企业及运营商合作，拓展南美、东南亚等市场。
海外销售业绩相比上年同期大幅增长。

关键信息

盈利预测

年份	归母净利润（亿元）	同比增速	EPS（元）	PE（倍）
2018	4.87	40.0%	1.13	17
2019	6.46	32.5%	1.50	13
2020	8.47	31.1%	1.97	10

财务比率表现

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	97.5%	38.0%	34.3%	30.6%
归母净利润增长率	297.4%	40.0%	32.5%	31.1%
毛利率	48.7%	47.9%	47.1%	47.0%
净利率	20.2%	20.5%	20.2%	20.3%
ROE	11.6%	13.9%	15.6%	17.0%
ROIC	15.9%	18.0%	20.4%	21.1%
流动比率	263.2%	286.6%	306.6%	327.7%
速动比率	220.2%	237.0%	251.3%	268.2%
总资产周转率	0.4	0.5	0.6	0.6

风险提示

煤改气推进不及预期。
NB-IoT商用进程不及预期。
行业竞争加剧。

投资评级

评级：推荐。
理由：公司2018年半年报显示盈利能力显著提升，各项业务增长迅速，尤其在物联网燃气表和海外拓展方面表现突出。

附录：分析师信息

李佳：伯明翰大学经济学硕士，华创证券研究所机械组所长助理、首席分析师。
鲁佩：伦敦政治经济学院经济学硕士，分析师。
赵志铭：瑞典哥德堡大学理学硕士，分析师。
娄湘虹：上海交通大学工学硕士，分析师。
吴纬烨：上海财经大学经济学硕士，助理研究员。

联系方式

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  - 张昱洁：北京机构销售总监，电话010-66500809，邮箱zhangyujie@hcyjs.com
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投资评级说明

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。