20180822-安信证券-开心麻花-835099.OC-开心麻花_戏剧+电影+艺人经纪_有效联动_拉动收入翻倍增长_5页_641kb

开心麻花2018年半年度报告总结

核心内容

开心麻花在2018年半年度报告中展示了强劲的业绩增长，主要得益于其“戏剧+电影+艺人经纪”三位一体的商业模式。公司实现了营业收入3.41亿元，同比增长113.05%，归母净利润4051万元，同比增长53.72%。这种增长模式不仅巩固了公司在喜剧领域的地位，还为其带来了新的业绩增长点。

主要观点

1. 三大业务协同发展

• 舞台剧业务：作为公司的基础业务，舞台剧演出及衍生业务创收1.67亿元，同比增长29.77%。演出场次增加是主要增长动力。
• 影视业务：公司参投的电影表现突出，尤其是《羞羞的铁拳》累计票房达22亿元，带动了影视及衍生业务收入大幅增长。此外，《妖铃铃》和《西虹市首富》等影片也表现良好，其中《西虹市首富》票房突破24亿元。
• 艺人经纪业务：成为本期增长最快的板块，收入同比增长362.21%，达到1.43亿元。公司拥有130余名签约艺人，包括沈腾、闫非、彭安宇、艾伦、马丽等知名喜剧演员，形成了强大的人才储备。

2. 现金流显著改善

• 公司经营活动产生的现金流量净额高达4.13亿元，较去年同期的-1840万元有明显改善。
• 由于持续收到《羞羞的铁拳》的票房分成及发行方结算款，公司应收账款、其他应收款和其他应付款大幅下降，分别同比减少90.83%、95.07%和85.28%。
• 总资产和净资产也有所下降，分别为10.70亿元（-17.46%）和8.68亿元（-9.95%），但主要得益于分红1.36亿元。

3. 投资建议

• 公司凭借其独特的商业模式，有望持续创造优质喜剧内容，并通过艺人经纪业务进一步扩大市场份额。
• 截至最新，公司总市值为50.44亿元，PE（TTM）为12.41X，建议投资者关注其未来表现。

关键信息

• 收入增长：营业收入和归母净利润均实现大幅增长，分别同比增长113.05%和53.72%。
• 票房表现：《羞羞的铁拳》票房达22亿元，《西虹市首富》突破24亿元，显示公司在影视领域的强大影响力。
• 艺人经纪：收入增长超360%，成为公司新的业绩增长点，进一步巩固了喜剧人才储备。
• 现金流优化：经营活动现金流净额大幅改善，资产和负债结构有所优化。
• 风险提示：需关注行业监管趋严、业绩波动、人才流失及影视项目不达预期等潜在风险。

附注

• 本报告由安信证券股份有限公司发布，分析师为诸海滨。
• 本文档包含图表目录，但未展示图片，仅列出图表标题及资料来源。
• 报告强调了公司“戏剧+电影+艺人经纪”模式的优势，并对未来发展前景表示乐观。