20230306-宏源期货-镍与不锈钢周报_弱基本面已反映在镍价中_不锈钢震荡寻底_39页_1mb

镍与不锈钢周报总结

一、核心内容概述

本报告分析了2023年3月6日镍与不锈钢市场的供需、库存及价格走势，指出当前市场基本面偏弱，但大部分已反映在当前价格中，预计短期内镍价和不锈钢价格将震荡运行。报告还对未来的市场走势、策略建议及风险因素进行了展望。

二、电解镍市场分析

1.1 市场回顾

• 上周沪镍震荡下行，周度跌幅达5.48%；伦镍小幅上涨0.07%。
• 沪镍成交量增至63.82万手，持仓量增至8.1万手。

1.2 供给端

• 镍矿：价格维持坚挺，菲律宾处于雨季，镍矿出口量环比下降；国内镍矿进口量同比上升，但预计1-2月进口量将继续环比下降。镍矿库存持续去库，预计3月供需偏紧。
• 镍生铁：价格下降22.5元/镍点，库存压力较大。RKEF工艺成本高、利润率下降，BF工艺成本稳定、利润率上升。预计3月高镍生铁产量为3万镍吨，进口量7.5万镍吨，需求9.63万镍吨，供需偏宽松。
• 电解镍：国内产量维持高位，部分企业计划增产。进口窗口时有开启，但随着电解镍与硫酸镍价差缩窄，硫酸镍转产电积镍的经济性下降。

1.3 需求端

• 新能源汽车处于销售淡季，三元企业订单不佳，纯镍用于生产硫酸镍的比例维持低位（仅1%），经济性不足。
• 不锈钢需求未见明显好转，部分不锈钢厂停产检修。

1.4 库存端

• 上周纯镍社会库存下降，保税区库存也有所减少。两交易所库存处于历史低位。

1.5 行情展望

• 镍价预计短期区间震荡（185000-205000元/吨），中长期重心可能下移。
• 策略建议：观望，如遇大幅反弹可轻仓布空。
• 风险提示：显性库存较低、美联储加息预期变化、需求改善超预期、产能投放速度超预期。

三、不锈钢市场分析

2.1 市场回顾

• 上周不锈钢期货价格触底回升，周度跌幅2.18%；基差扩大至930元/吨。
• 成交量增至42.5万手，持仓量增至7.11万手。

2.2 成本与利润

• 镍生铁：价格下降，成本支撑松动。
• 高碳铬铁：价格小幅上涨，但未形成明显支撑。
• 各系列不锈钢利润承压：200系亏损加大，300系小幅亏损，400系亏损扩大。

2.3 基本面分析

• 不锈钢需求仍未明显好转，现实需求仍偏弱。
• 12月不锈钢出口量与11月持平，进口量有所下滑。预计1-2月进出口量环比下降，同比基本持平。
• 3月不锈钢产量可能下调，需求小幅复苏，供需格局仍偏宽松。

2.4 库存端

• 国内不锈钢社会库存持续垒库，库存压力较大，超过近几年同期水平。
• 200系与300系库存小幅去库，有见顶趋势；400系库存微升。

2.5 行情展望

• 不锈钢价格预计短期震荡寻底（16000-17000元/吨）。
• 策略建议：持有前期低价多单，如需求未好转或去库未加速则冲高平仓。
• 风险提示：原材料价格下滑、下游需求超预期。

四、主要观点与关键信息

主要观点

• 镍市场：基本面偏弱，但已部分反映在价格中，短期震荡，中长期重心下移。
• 不锈钢市场：需求疲软、库存压力大，短期震荡寻底，需关注实际需求变化。

关键信息

• 镍矿价格坚挺，菲律宾出口量下降，国内进口量同比上升但预计1-2月继续环比下降。
• 镍生铁价格下降，库存压力大，部分工艺开工率回升。
• 电解镍产量维持高位，进口窗口时有开启，但硫酸镍转产电积镍利润走低。
• 新能源汽车销售淡季，三元前驱体与材料产量环比上升，但同比仍下滑。
• 不锈钢社会库存垒库，200系与300系库存见顶，400系库存微升。
• 两交易所镍库存处于历史低位，不锈钢库存压力仍存。

五、风险提示

• 镍市场：显性库存较低、美联储加息预期变化、需求改善超预期、产能投放速度超预期。
• 不锈钢市场：原材料价格下滑、下游需求超预期。

六、免责声明

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