20230306-中财期货-镍／不锈钢月报_弱势反弹_8页_974kb

弱势反弹总结

核心内容

2023年2月，镍价与不锈钢价格出现明显回落，主要原因是市场对复苏的期待与实际复工复产情况存在较大落差。镍与不锈钢同时面临供给过剩的问题，镍的过剩来源于年内产能投放的增加以及新能源电池需求的放缓，而不锈钢的过剩则体现在高库存和减产进程缓慢。房地产板块的复苏情况被视为当前市场的重要风向标，预计3月将出现结构性复苏，但整体仍偏弱。

主要观点

• 镍市场：供给端产能投放加速，需求端新能源汽车产销因退补政策影响出现断崖式回落，导致镍价承压。
• 不锈钢市场：库存高企，钢厂减产预期落空，价格持续回落。尽管原料价格下降缓解了成本压力，但需求端复苏不及预期。
• 房地产复苏：三月预计一线城市的房地产市场将出现结构性回暖，但二三线城市复苏仍不乐观，整体房地产市场偏弱。
• 新能源汽车：虽然2月销量有所回升，但市场仍存在结构性问题，如一线城市汽车保有量过高，未来增长空间有限。
• 宏观经济政策：政府工作报告提出GDP增长目标为5%，较去年3%有所提升，表明政策对市场仍有一定支撑，结构性机会仍存在。

关键信息

供给端情况

• 镍矿到货：2月主要港口镍矿到货约169万湿吨，环比减少10%，其中菲律宾镍矿占76%。
• 电解镍产量：1月产量1.64万吨，环比下降1.5%，同比增加37.24%；2月产量1.69万吨，环比增加3.05%，同比增加30.8%。
• 镍铁产量：1月全国镍铁产量约3.85万镍吨，环比增加6.69%。国内镍铁开工率约31%，价格受不锈钢减产和印尼镍铁冲击回落。

需求端情况

• 不锈钢需求：2月不锈钢粗钢排产环比增加19.7%，但库存止住涨势，需求仍显疲软。
• 新能源汽车：2月销量回升，但受退补政策影响，产销仍存在较大不确定性。
• 家电板块：经历三年下滑后，随着不锈钢价格下跌，成本下降，利润压力缓解，3月排产有望增加。

市场动态

• 基差波动：2月沪镍基差快速回落，月末升水回升至9000/5000元，伦镍库存创历史新低。
• 库存情况：沪镍库存约3000吨，保税区约6000吨，不锈钢库存高位运行。
• 政策支持：工信部表示将研究明确新能源汽车车购税减免等接续政策，以稳定市场预期。

操作建议

• 沪镍：NI2305合约建议关注160000至190000元区间。
• 不锈钢：SS2305合约建议关注15200至17000元区间。

风险提示

• 市场对房地产复苏的预期可能不达预期，影响不锈钢需求。
• 新能源汽车产销虽有回暖，但增长空间有限。
• 镍铁价格受印尼冲击及不锈钢减产进程影响，存在下行风险。

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