20210821-国金证券-杭钢股份-600126.SH-钢铁业务盈利符合预期_IDC业务稳步推进_4页_1mb

杭钢股份 (600126.SH) 买入（维持评级）总结

公司概况

杭钢股份是一家以钢铁业务为主，同时拓展IDC（互联网数据中心）业务的上市公司。公司通过不断推进产品高端化、优化运营效率以及加强区域优势，实现了业绩的稳步增长。

核心内容与主要观点

• 市场表现：当前市场价格为5.33元，年内股价最高为7.53元，最低为4.82元。
• 业务发展：
  • 钢铁业务：受益于钢材价格上涨，公司盈利能力显著提升。2021年上半年，公司实现营收254.6亿元，同比增长89.79%；归母净利润9.86亿元，同比增长159.24%。
  • IDC业务：公司于2021年4月收购杭钢集团数据公司100%股权，拓展机柜数量至1500个，并与杭钢云计算数据中心一期项目同步运营。目前公司拥有自营机柜5500个，IDC业务稳步推进。
• 产品战略：公司深化“1+3+α”产品战略，优质特色产品占比达54.6%，同比增长6.8个百分点，研发投入同比增长110%，上半年培育试制新钢产品超过10种。
• 成本控制与环保：通过技术改造和超低排放项目，公司实现了降本增效。2021年上半年，同口径降低成本费用5486万元，实现政策利用创效9511万元。同时，公司在环保方面表现突出，二氧化硫排放量下降30.7%，颗粒物排放量下降12.6%，氨氮排放量下降74%，总氮排放量下降5.9%。
• 区域优势：公司拥有土地位置及土地储备优势，具备发展IDC业务的资源基础。同时，公司作为国企，在建设“政务云”方面具有明显优势。

关键信息

• 财务数据：
  • 营业收入：从2019年的26,742百万元增长至2023年的64,262百万元，复合增长率显著。
  • 归母净利润：从2019年的918百万元增长至2023年的2,109百万元，增长趋势良好。
  • 每股收益：从0.272元增长至0.624元，体现了盈利能力的提升。
  • ROE（归属母公司）：从4.84%增长至9.07%，显示公司对股东回报能力增强。
  • P/E：从17.99下降至8.54，反映市场对公司估值的调整。
• 盈利预测：
  • 预计2021-2023年公司归母净利润分别为18.51亿元、19.83亿元、21.09亿元。
  • EPS分别为0.55元、0.59元、0.62元，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • IDC业务发展不及预期。
  • 钢铁原材料价格上涨可能对盈利造成压力。

财务比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营性现金流净额均呈现增长趋势。
• 回报率：净资产收益率（ROE）从4.84%提升至9.07%，总资产收益率（ROA）从3.48%提升至5.51%，投入资本收益率（ROIC）从2.87%提升至7.37%。
• 资产管理能力：应收账款周转天数有所上升，存货周转天数增加，但应付账款周转天数下降，整体资产管理效率有所改善。
• 偿债能力：资产负债率从27.54%上升至38.68%，但净负债/股东权益仍为负值，显示公司财务结构稳健。

投资建议

• 综合市场中相关报告的评级分析，最终评分显示市场平均投资建议为“买入”，与公司当前评级一致。
• 投资评级说明中，“买入”表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

附录：财务报表摘要

• 损益表：显示公司主营业务收入、归母净利润、每股收益等指标持续增长。
• 现金流量表：经营活动现金净流和投资活动现金净流在2021年后有所波动，但整体保持正向。
• 资产负债表：流动资产和非流动资产均有所增长，负债股东权益合计也呈现上升趋势。

结论

杭钢股份在钢铁业务和IDC业务方面均表现出强劲的增长势头，特别是在钢材价格上涨和产品高端化战略的推动下，盈利能力显著提升。公司通过技术改造和环保措施有效控制成本，同时依托区域优势和国企背景，在IDC业务上具备良好的发展前景。尽管存在原材料价格上涨等风险，但公司仍维持“买入”评级，显示出市场对其未来表现的积极预期。