20171011-光大证券-光环新网-300383.SZ-IDC建设稳步推进_云计算龙头蓄势待发_26页_2mb

光环新网公司总结

核心内容

光环新网是国内领先的第三方IDC服务提供商，同时具备云计算服务能力，业务涵盖IDC及其增值服务、宽带接入服务（ISP）和云计算服务。公司通过自建和并购方式不断拓展数据中心建设，提升机柜保有量，并与AWS合作，拓展云计算市场。

主要观点

• IDC业务稳步增长：公司目前在北京、上海等一线城市拥有约1.2万台机柜，未来计划每年新增约6000台，最终形成4万-5万个机柜的服务能力。
• 云计算业务占比提升：云计算业务已成为公司主要增长引擎，占比超过60%。
• 与AWS合作：公司作为AWS在中国境内的运营商，借助AWS的技术和资源优势拓展市场，未来有望受益于AWS在国内市场的扩展。
• 外延并购：公司通过收购中金云网和无双科技，切入私有云和SaaS服务，加快向云服务商转型。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.33元、0.50元和0.64元，目标价17.5元，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：包括政策变动风险和IDC机柜建设进度与上架率不达预期的风险。

关键信息

业务布局

• IDC服务：公司自建和代运营数据中心，提供托管、计算、存储、带宽、电力等服务，毛利率较高。
• 云计算服务：运营AWS中国业务，提供IaaS、SaaS等服务，收入增长迅猛。
• 宽带接入：收入占比逐步下降，公司正向云计算和IDC增值服务转移。

未来增长逻辑

• IDC业务：持续建设机柜，提升服务能力，巩固市场地位。
• 云计算业务：通过AWS和自有云平台，拓展市场，提升市场份额。
• 混合云市场：公司已布局多种混合云架构，推动客户向云端迁移。

盈利预测

估值指标

投资评级

• 评级：增持
• 目标价：17.5元
• 目标期限：6个月

公司优势

• IDC龙头地位：公司在IDC领域拥有显著优势，机柜保有量逐年提升。
• 云计算布局：公司与AWS合作，切入云计算市场，具备稀缺性。
• 技术与资源整合：通过并购和自建，公司整合资源，提升服务能力。
• 政策支持：受益于“宽带中国”、“互联网+”等政策，推动IDC和云计算发展。

风险提示

• 政策变动风险：AWS在中国运营受牌照限制，政策变化可能影响业务发展。
• IDC建设风险：机柜建设进度和上架率可能不达预期，影响业绩增长。

重要数据

• 机柜保有量预测：预计2017年底机柜保有量约2万台，未来3-5年新增约2.6万台，最终形成4万-5万个机柜服务能力。
• 云计算收入预测：预计2017-2019年云计算业务营收增速分别为65%、70%、40%。
• 净利润预测：预计2017-2019年净利润分别为4.71亿元、7.27亿元、9.32亿元。

未来展望

• IDC与云计算双轮驱动：公司将继续推进IDC和云计算业务，形成持续增长。
• 市场空间广阔：随着云计算市场的发展，公司有望持续受益。
• 管理层激励：公司推出股票期权激励计划，增强管理层积极性，推动业务发展。