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工业品通胀加速上行，关注制造业投资的受益板块

核心内容

本报告分析了2021年4月12日港股市场的策略观点、市场回顾及新股上市情况，重点指出工业品通胀加速上行、制造业投资强劲反弹的趋势，并建议关注钢铁、建材等受益板块。

主要观点

• 宏观数据：中美3月PPI均大幅上行，超出市场预期，主要由大宗商品价格上涨与低基数效应推动。中国CPI相对温和，核心CPI企稳，预计PPI将在Q2末-Q3初达到高点，但后续走势存在不确定性。
• 海外政策：美国财政部提出全球和国内增税计划，预计未来15年可为美国带来约2.5万亿美元的财政收入，足以支持拜登的2.3万亿美元基础设施投资。
• 新冠疫情：疫情分化明显，印度等疫苗接种率低的国家面临严峻挑战，而中国和美国疫情控制较好，群体免疫有望在5-6月实现。全球疫苗接种量约5.8亿剂，美国接种量占3成，中国和欧洲各占2成。
• 港股表现：上周恒生指数微跌0.83%，恒生科技指数下跌3.08%。市场震荡中，高估值成长板块表现疲软，而原材料、工业等周期性行业领涨。
• 流动性变化：美元指数下降，人民币升值，中美10年期国债利差扩大。南向资金净买入减少，腾讯控股为净买入主力，中国移动为净卖出主力。
• 估值水平：恒生指数P/E（TTM）为14.26倍，P/B（LF）为1.29倍，较前一周有所下降。资讯科技业估值处于历史高位，其他板块普遍处于低位。
• 资金流向：南向资金周度净买入59.29亿元，日均净买入19.76亿元。腾讯控股、中芯国际、小米集团-W等为净买入主力，中国移动、中国海洋石油等为净卖出主力。
• 投资者情绪：恒指波动率下降，AH股溢价指数上升。主板沽空比率下降，医疗保健、金融业为沽空比例较高的板块。华夏恒指ETF折价率小幅下降，FI南方恒指每日两倍反向产品资金净流入，反映市场情绪趋于悲观。

关键信息

• PPI与CPI走势：中美3月PPI均超预期上涨，中国CPI温和，核心CPI企稳。
• 制造业投资：预计二季度PPI将加速上行，制造业投资强劲反弹，成为拉动中国经济复苏的主要引擎。
• 受益板块：钢铁、建材等周期性行业有望受益于制造业投资增长。
• 疫情与政策影响：美国疫情控制较好，增税计划有助于支撑基础设施投资。
• 港股市场表现：市场震荡，成长板块承压，周期板块表现较好。
• 资金流向：南向资金净买入减少，腾讯控股为净买入主力，中国移动为净卖出主力。
• 估值与情绪：资讯科技业估值较高，市场情绪偏悲观，恒指波动率下降，AH股溢价指数上升。

新股上市跟踪

• 本周新股：携程集团-S（代码：9961.HK），申购起始日为2021年4月8日，招股价区间为333.00港元，主营业务为航空售票，财务情况稳定。
• 其他信息：无新通过港交所聆讯的公司。

风险提示

• 通胀超预期的快速上行
• 工业企业利润扩张不及预期

评级说明

• 股票评级：买入（涨幅20%以上）、增持（涨幅5%-20%）、持有（涨幅-10%-5%）、卖出（跌幅10%以上）
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%-10%）、弱于大市（跌幅10%以上）

分析师声明

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