20210419-云锋证券公司-港股策略周报_美联储延续鸽派_关注业绩超预期主线_11页_1mb

港股策略周报总结

核心内容

本报告分析了当前港股市场的宏观背景、政策动态、市场表现及投资策略，重点指出美联储政策延续鸽派立场，中国宏观经济数据虽略低于预期，但整体稳健，4月份投资布局应关注经济复苏与业绩超预期主线。

主要观点

美国宏观经济与美联储政策

• 美国3月份CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.7%，均超预期，主要由低基数效应和消费需求扩张推动。
• 预计CPI同比将进入陡峭上升期，需重点关注CPI环比变化及美联储对通胀的表态。
• 鲍威尔强调2022年前不加息，以巩固市场预期，并指出物价上涨已逐步实现，就业问题仍是经济复苏的拖累因素。
• 美联储政策显现出MMT（现代货币理论）的影子，财政政策在短期内对债务问题影响不大。

中国宏观经济与市场表现

• 中国3月末社融存量同比增长12.3%，略低于前值，但整体符合中性预期。
• 3月新增人民币贷款2.73万亿元，略超预期；M2同比增长9.4%，略低于预期。
• 2021Q1 GDP同比增长18.3%，虽略低于预期，但两年平均增长5.0%，显示经济修复速度放缓但仍向好。
• 以美元计，3月出口同比+30.6%，进口同比+38.1%，出口绝对量达2411.3亿美元，虽不及预期，但数据仍较强。
• 预计Q2中国出口增速将保持相对高位，需关注输入性通胀的影响。

港股市场动态

• 恒生指数上周上涨0.94%，恒生科技指数下跌0.89%，市场整体波动较小。
• 能源业与原材料业领涨，分别上涨5.01%和2.14%，非必需性消费业反弹1.63%。
• 资讯科技业受“反垄断”事件影响领跌，下跌0.62%。
• 估值性价比逐步显现，但部分高估值成长板块仍需进一步调整。

关键信息

宏观与政策

• 美国经济处于曲折复苏阶段，就业与通胀仍是主要关注点。
• 中国出口虽增速回落，但绝对值仍较强，制造业投资有望受益于海外供需缺口。

市场表现

• 恒生指数全周上涨0.94%，但科技板块表现疲软。
• 多数行业板块上涨，仅资讯科技业和部分金融板块微跌。

流动性与估值

• 美元指数下降，人民币对美元升值，中美利差扩大。
• 恒生指数P/E（TTM）升至14.51倍，P/B（LF）维持在1.32倍。
• 从行业估值看，资讯科技业处于高位，医疗保健与非必需消费业处于中位，其他板块普遍偏低。

资金流向

• 南向资金净买入37.73亿元，较前一周减少61.83%。
• 腾讯控股为净买入榜首，中国移动为净卖出榜首。
• 重点买入板块包括中芯国际、华润啤酒、安踏体育、李宁等。
• 重点卖出板块包括美团-W、中国平安、药明生物等。

投资者情绪

• 恒指波动率升至18.79%，处于历史较高水平。
• AH股溢价指数下降至132.33点，反映市场情绪略偏乐观。
• 主板沽空比率上升至15.89%，金融业沽空比例最高（21.05%）。

4月投资建议

• 4月份围绕经济复苏与业绩景气进行投资布局的胜率较高。
• 业绩超预期将是市场进攻的主力方向。
• 建议关注受益于制造业投资的钢铁、建材等中上游周期制造板块。

风险提示

• 经济增速边际回落过快
• 制造业资产负债表修复不及预期

评级信息

• 恒生指数最近收盘价：28969.71
• 报告日期：2021-04-19

新股上市跟踪

• 本周可申购新股为“兆科眼科-B”，招股价区间为15.38-16.80港元，全球发行1.24亿股，香港发行0.12亿股，国际发行1.11亿股。
• 暂无新通过港交所聆讯的公司。

总结

报告指出，当前港股市场在美联储鸽派政策与中国经济复苏背景下，存在结构性机会。建议投资者关注业绩超预期主线，尤其是受益于制造业投资的中上游周期板块，同时警惕经济边际回落与制造业修复不及预期的风险。