20210412-首创证券-晨会纪要_8页_990kb

宏观经济分析总结

核心内容

本报告分析了当前宏观经济环境，重点围绕CPI与PPI数据、市场表现、重点行业动态以及分析师观点进行阐述。整体上，经济面临一定的通胀压力，但传导机制不畅，市场情绪趋于谨慎，投资者需关注政策导向和行业趋势。

主要观点

• CPI温和上行：3月CPI同比小幅超出预期，主要受食品和油价影响，交通运输项显著上升。剔除食品和能源的核心CPI小幅回升，显示终端消费需求正在修复，但速度较慢。
• PPI或迎拐点：3月PPI同比明显超出预期，环比大幅走高，主要由国际大宗商品价格中枢上行以及供给侧改革导致的钢铁限产等因素推动。然而，随着大宗商品价格上行趋势趋缓，PPI环比可能迎来拐点，且其向CPI的传导存在阻力。
• 通胀对市场的影响：CPI温和上行，PPI或迎拐点，导致股债市场出现分化。股市受通胀预期影响相对敏感，而债市因预期充分而出现钝化，中期仍维持“股弱债强”的判断。
• 市场回顾：上周市场因通胀预期升温而震荡，股债双弱。美债收益率有所下行，美股上涨得到支撑，但未来仍有上行风险。国际政治局势保持缓和，但存在不确定性。
• 重点行业动态：
  • 有色行业：洛阳钼业与宁德时代达成战略合作，共同开发刚果（金）的KFM铜钴矿，有助于巩固其在新能源电池上游的市场地位。
  • 化工行业：万华化学一季度业绩大增，主要受益于产品量价齐升，MDI价格维持高位震荡，未来有望持续景气。
  • 航空制造与军工行业：多家中上游企业一季度业绩显著增长，行业进入均衡生产阶段，未来订单有望加速释放，军工板块具备长期投资价值。
  • 信捷电气：公司2020年业绩增长显著，智能制造板块表现稳健，未来有望通过整体解决方案实现跨越式发展。

关键信息

宏观经济数据

• CPI：3月CPI同比0.4%，高于市场预期，环比-0.5%。
• PPI：3月PPI同比4.4%，环比1.6%，超预期上涨，主因国际大宗商品价格上行和供给侧改革。
• 通胀传导乏力：国内需求较弱，大宗商品价格回落，导致PPI向CPI传导受限。

市场表现

• 全球主要指数：上证综指、深证成指、沪深300等指数均出现下跌，而标普500、纳斯达克、德国DAX等指数表现较好。
• 美债利率：10年美债收益率最低触及1.62%，最终下行5BP至1.67%，市场担忧有所缓解。
• 商品价格：国际油价、铜、铝等价格中枢上行，但部分商品已见顶回落，整体趋势趋缓。

汇率与市场数据

• 美元指数：小幅上涨，人民币对美元汇率保持稳定。
• 沪股通与深股通活跃个股：贵州茅台、中国中免、五粮液、京东方A、格力电器、比亚迪等个股活跃，净买入情况各异。

投资建议

• 股票投资评级：以相对沪深300指数的涨幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，根据行业表现与整体市场对比进行判断。
• 具体建议：
  • 对股市和商品保持防守策略。
  • 对债市保持进攻策略。
  • 关注军工、新能源、化工等具备长期增长潜力的行业。

风险提示

• 国际政治局势变化可能影响市场稳定性。
• 供给侧改革与环保政策可能对行业造成不确定性。
• 宏观经济下行可能抑制需求增长。
• 行业竞争加剧，企业盈利可能受到挑战。

分析师声明

本报告内容客观、独立，不受到第三方影响，分析师对报告内容和观点负责。

免责声明

本报告由首创证券制作，信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。投资者需独立评估，不构成投资推荐，亦不承担相关法律责任。