20220611-浙商证券-A股市场策略周报_急涨后将小憩和分化_调结构_优化至科港稳_12页_1mb

A股市场策略周报总结

核心内容

本报告发布于2022年6月11日，主要分析A股市场在经历快速上涨后可能面临的调整与分化趋势，提出“调结构，优化至科港稳”的投资策略，重点推荐科创板、恒生科技及稳增长板块。

主要观点

1. 市场短期将迎休整

• 急涨后小憩：5月以来市场急涨，短期存在调整需求。
• 情绪指标：主动成交率MA5和MA20均处于较高分位，显示市场情绪已接近高位。
• 美股扰动：近期美国CPI超预期及美联储议息会议可能对A股和港股产生短期扰动，但不会改变中期趋势。
• 中期趋势：决定市场中期趋势的是主导产业的崛起，而非通胀或利率变化。

2. 市场将进入大分化阶段

• 结构为主：未来1-2年的行情将以结构分化为主，而非普涨。
• 历史参考：类似2012-2013年和2016-2017年的分化，而非2019-2021年的普涨。
• 原因分析：
  • 多数公司估值、持仓处于高位；
  • 经济温和复苏，顺周期板块以波段为主；
  • 增量资金有限，难以支撑全面上涨。

3. 配置线索：战略方向“科港稳”

• 科创板主战场：科创板作为硬科技2.0时代的主战场，具备高增速、低估值、低配置的特征。
• 细分领域：优选半导体（模拟设计、IGBT、设备材料）、新能源（光伏、储能）、国防（航发、导弹、信息化）、数字经济（工业软件、汽车电子）、专精特新等子领域。
• 恒生科技转折底：恒生科技进入底部右侧，建议把握美股扰动带来的布局机会。
• 稳增长震荡企稳：关注出行链、优质股份行、建筑、快递等受益于政策和资金支持的板块。

4. 未来展望：7月至10月布局窗口

• 中报和三季报：随着中报和三季报线索确认，科创板有望开启新一轮明星赛道的戴维斯双击主升段。
• 短期小憩：为科创板提供黄金布局窗口，建议逢低布局新成长。

关键信息

• 投资策略：调结构，从持仓拥挤的公司转向“科港稳”。
• 去伪存真：对老成长赛道进行筛选，对科创板新成长赛道进行布局。
• 风险提示：
  • 疫情反复超预期；
  • 产业进展低预期。

投资评级说明

• 证券评级：基于6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：基于6个月内行业股价相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。
• 重要提醒：投资决策应结合个人持仓及需求，不依赖单一评级。

附录

• 历史数据：2019年至2021年半导体行情中，领涨公司重合度不高。
• 机构持仓：基金重仓股存在显著变更，无公司能连续5年在前十大榜单。
• 产业背景：70年代美国大滞涨期间，纳斯达克因半导体和计算机产业崛起而上涨，印证“无产业，不牛市”。

结论

当前市场虽处于底部区域，但面临结构性调整和分化，投资者应关注“科港稳”战略板块，把握科创板和恒生科技的布局机会，同时警惕疫情反复和产业进展不及预期的风险。