20260303-浙商国际金融控股-港股市场策略周报_21页_757kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股市场策略周报 2026.02.23- 2026.03.01 分析师： 刘景锋 中央编号： BXJ117 联系电话： 852-62224563 邮箱： lijingfeng@cnzsqh.hk # 港股市场策略周报 - 投资要点 # 港股市场表现回顾： ■本周港股整体表现稳健，市场呈现结构性分化，能源等板块领涨，而科技股承压。本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别 $+0.42\% / + 0.82\% / - 1.41\%$ 。本周市场一级行业板块中9个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健业、非必需性消费、资讯科技业分别下跌 $4.95\%$ 、 $1.82\%$ 、 $0.98\%$ 。本周整体情况为：大盘股、成长股、价值股表现占优。 ■截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为 $88.09\%$ ，估值水平接近5年均值向上一个标准差。 # 港股市场宏观环境： ■基本面：春节假期居民出行热度再创新高，地产销售同比转正；政治局召开会议，强调要实施更加积极有为的宏观政策。 ■资金面：美联储3月维持利率不变的概率超9成；美国Markit PMI初值显示经济增长放缓；南向资金净流入67.05亿港元，环比减少210.95亿港元。 # 港股市场展望： ■基本面：国内经济仍处于筑底期，经济数据表现有所修复；政策面：科技创新和扩大内需是后续政策重点；资金面：南向资金大幅净流入，流动性较为宽裕；情绪面：美伊冲突升级成热战，短期内资金避险情绪占主导地位。 ■板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等；业绩和股价稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。 # 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 # 港股市场表现回顾 # 港股市场表现回顾 # 港股市场本周走势回顾 ■ 本周港股整体表现稳健，市场呈现结构性分化，能源等板块领涨，而科技股承压。 ■本周整体情况为：大盘股、成长股、价值股表现占优，中小盘股表现亦较稳健，科技股跌幅较深。 ■ 本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别 $+0.42\%$ / $+0.82\%$ / $-1.41\%$ 。 # 行业本周走势回顾 ■本周市场一级行业板块中9个行业上涨、3个行业下跌，医疗保健业、非必需性消费、资讯科技业分别下跌 $4.95\%$ 、 $1.82\%$ 、 $0.98\%$ 。 ■ 本周医疗保健行业深度下跌，主要受板块内部分高估值个股集中回调（如：锦波生物， $-9.61\%$ ）、海外医药板块情绪传导（如：XENCOR， $-5.76\%$ ）及资金短期避险情绪升温共同影响。 # 港股市场估值水平 # 港股市场重要指数估值-恒生综合指数 (HSCI) 恒生综合指数HSCI.HI 3979.72-2.18%历史PE/PB # 港股市场重要指数估值-恒生综合指数 (HSCI) 恒生综合指数HSCI.HI 3980.29-2.17%历史PE/PB # 港股市场回购统计 # 港股市场回购周统计数据 (2026.02.23-2026.03.01) # - 周回购数据总汇 ■本周回购市场热度较上周升温。 ■市场回购公司数量本周39家，较上周增加9家。 总回购金额本周为9.82亿港元，较上周提高7.08亿。 # 回购金额前十大公司统计 ■本周小米集团-W（1810.HK）排在第一，本周回购4.00亿港元。 ■本周吉利汽车（0175.HK）回购2.11亿港元，排在第二。 ■本周网易云音乐（9899.HK）回购金额排在第三，达到0.75亿港元。 证券代码 证券简称 期间回购金额 (万港元) 期间回购数量 (万股) 回购数量占 总股本比例 1810.HK 小米集团-W 39,998.90 1,129.40 0.04% 0175.HK 吉利汽车 21,085.72 1,277.10 0.12% 9899.HK 网易云音乐 7,498.87 47.70 0.22% 0656.HK 复星国际 4,823.54 1,302.70 0.16% 1519.HK 极兔速递-W 3,896.14 382.60 0.04% 9987.HK 百胜中国 3,860.14 8.94 0.03% 6682.HK 范式智能 3,037.70 75.30 0.14% 2400.HK 心动公司 2,440.58 31.90 0.06% 2431.HK 佑驾创新 1,995.60 133.30 0.32% 9890.HK 贪玩 1,479.84 75.20 0.14% # 港股市场回购周统计数据 (2026.02.23-2026.03.01) # 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： $\spadesuit$ 期间回购金额主要集中在信息技术行业，金额达5.17亿港元。 $\spadesuit$ 其余行业的回购金额相对较少。 从回购公司数量的行业分布来看： $\spadesuit$ 本周信息技术行业回购公司数量最多，有14家公司发起回购。 $\spadesuit$ 可选消费行业排在第二，有10家公司进行回购。 $\spadesuit$ 医疗保健行业排在第三，有8家公司进行了回购。 # 南向资金统计 # 港股通本周前十大净买入公司 (2026.02.23-2026.03.01) 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额(亿元) 1 0700.HK 腾讯控股 信息技术 28334468 146.77 2 9988.HK 阿里巴巴-W 可选消费 36851141 52.66 3 3033.HK 南方恒生科技 943261600 47.45 4 1810.HK 小米集团-W 信息技术 122306982 42.69 5 3690.HK 美团-W 可选消费 52020061 42.21 6 9626.HK 哔哩哔哩-W 信息技术 7151278 15.82 7 0883.HK 中国海洋石油 能源 60398416 15.29 8 2423.HK 贝壳-W 房地产 34266831 14.93 9 0981.HK 中芯国际 信息技术 17560620 11.94 10 0939.HK 建设银行 金融 144765434 11.57 # 港股通本周前十大净卖出公司 (2026.02.23-2026.03.01) 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额(亿元) 1 2899.HK 紫金矿业 材料 -37743221 -16.98 2 0358.HK 江西铜业股份 材料 -23897389 -10.90 3 2318.HK 中国平安 金融 -15385309 -10.46 4 1378.HK 中国宏桥 材料 -24286926 -8.61 5 0425.HK 敏实集团 可选消费 -15459754 -6.78 6 9926.HK 康方生物 医疗保健 -6119756 -6.54 7 1208.HK 五矿资源 材料 -59100678 -6.39 8 2601.HK 中国太保 金融 -17284662 -6.21 9 0966.HK 中国太平 金融 -26854420 -6.14 10 6869.HK 长飞光纤光缆 信息技术 -3442944 -5.12 # 港股市场宏观环境跟踪与展望 # 港股市场宏观环境跟踪 - 基本面/政策面 港股市场整体盈利超 $80\%$ 来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 从本周的重点消息和数据上观察： ■2026年春节假期，全国消费相关行业日均销售收入与上年春节假期相比增长 $13.7\%$ ■中方将20家日本实体列入出口管制管控名单。商务部就对日相关出口管制措施答问：目的是制止日本“再军事化”和拥核企图。 ■春节假期期间，全社会跨区域人员流动量累计超28亿人次，日均3.11亿人次，同比增长 $8.2\%$ ，出行规模创历史新高。 ■2026年2月24日贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为 $3.0\%$ ，5年期以上LPR为 $3.5\%$ 。 ■截至2月23日15时22分，2026春节档（2月15日-2月23日）档期总票房突破55亿。 ■ 微信发布2026马年春节数据报告：旅行、生活娱乐微信支付笔数大涨 $20\%$ 。 ■香港特区政府严正抗议巴拿马政府强行接管长和营运的两个港口；外交部：中方在巴拿马有关港口问题上的立场是明确的。 ■2026年春节假期1779.6万人次出入境，日均增长 $10.1\%$ # 港股市场宏观环境跟踪 - 基本面/政策面 港股市场整体盈利超 $80\%$ 来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 从本周的重点消息和数据上观察： ■上海发布楼市“沪七条”：符合条件非沪籍居民可在外环内增购1套住房持《上海市居住证》满5年群体可在本市购买住房。 ■陈茂波表示，为丰富互联互通，香港会积极与内地研究加快落实在港推出国债期货、将房地产投资信托基金（房托基金）纳入互联互通、将人民币交易柜台纳入港股通，以及探索持续优化债券通。 ■ 德国总理默茨今天抵京，开启任内首次访华。 ■陈茂波：香港已实施法币稳定币发行人发牌制度将在下月发出首批牌照。 ■国家外汇管理局：2025年四季度我国经常账户顺差17137亿元。 ■市场监管总局：2025年全国新设经营主体2574.5万户。 央行：支持境内银行按照依法合规、风险可控的原则开展人民币跨境同业融资业务。将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0。 ■中共中央政治局：实施更加积极有为的宏观政策持续扩大内需、优化供给。要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策强化改革举措与宏观政策协同。 # 港股市场宏观环境跟踪-资金面 - 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 从本周的重点消息和数据上观察： ■ 特朗普：原本10%的全球进口关税税率将升至15%。 ■美联储博斯蒂克：如果通胀走势“走错方向”并开始上升，美联储将不得不把加息选项摆到台面上。 ■美联储洛根：法院裁决后，关税不确定性加剧。美国经济中的不确定性仍在持续最大的不确定性之一来自科技行业。 ■ 美国四季度实际GDP年化季环比初值为 $1.4\%$ ，预估为 $3.0\%$ ，前值为 $4.4\%$ 。 ■ 美国12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，预估增长2.9%，前值为增长2.8%。美国12月核心PCE物价指数环比增长0.4%，预估增长0.3%，前值为增长0.2%。 ■ 美国2月标普全球制造业PMI初值为51.2，预期52.6，前值52.4。2月标普全球服务业PMI初值为52.3，预期53，前值52.7。 ■美联储理事沃勒表示，如果2月就业数据强劲，可能倾向于暂停降息。潜在的通货膨胀率接近 $2\%$ 的目标水平。希望看到数据中心以外的更多投资。若生产率在提高中性利率很可能也在上升。 ■ 美国2月达拉斯联储制造业指数为0.2，为2025年7月以来新高；预期为-0.5。 # 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 从本周的重点消息和数据上观察： ■ 美国12月工厂订单环比下降 $0.7\%$ ，预期 $-0.5\%$ ，前值 $2.70\%$ 。 ■美联储理事丽莎·库克表示，美联储的政策或难缓解人工智能驱动的失业问题。 ■美国上周首次申领失业救济人数为21.2万人，市场预估为21.6万人，前值由20.6万人修正为20.8万人。 克林顿夫妇将就爱泼斯坦案作证。 ■美联储官员鲍曼：监管机构将在3月底前发布银行资本金改革修订案。 ■2月28日，美以称对伊朗防御系统等进行大范围打击，伊朗证实最高领袖哈梅内伊遇害，伊朗称袭击美军基地和以军总参谋部等。伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，美军“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰遭到伊朗四枚弹道导弹袭击。 ■3月6日，美国公布2月非农数据，市场预计新增就业将大幅放缓至6万人。 ■美国总统特朗普称对伊朗的军事行动可能持续四周左右，他还称伊朗新领导层希望恢复谈判，他已同意进行对话。 # 港股市场周度总结与展望 - 基本面：春节假期居民出行热度再创新高，地产销售同比转正；政治局召开会议，强调要实施更加积极有为的宏观政策。 ■ 春运前20天（2.2-2.21）全社会跨区域人员流动量达50.8亿人次，较2025年春运同期增长 $5.5\%$ ，日均2.5亿人次，创下历史同期新高。2026年春节假期（2.15-2.22），30大中城市商品房日均成交面积1.6万平方米，较2025年农历同期增长 $10.4\%$ ，同比实现转正。 ■2月27日，中共中央政治局召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。会议强调要实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给、盘活存量，因地制宜发展新质生产力。会议还强调，要坚持更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步增强政策协同效能。 - 资金面：美联储3月维持利率不变的概率超9成；美国Markit PMI初值显示经济增长放缓；南向资金净流入67.05亿港元，环比减少210.95亿港元。 ■截至3月1日，美联储3月降息25个基点的概率为 $6.4\%$ 。美联储到4月累计降息25个基点的概率 $22.6\%$ ，累计降息50个基点的概率为 $1.2\%$ 。到6月累计降息25个基点的概率为 $43.9\%$ 。 ■ 美国2月Markit制造业PMI初值51.2，前值52.4。服务业PMI初值52.3，前值52.7。综合PMI初值52.3，前值53.0。2月Markit PMI初值整体显示经济增长放缓，制造业、服务业、综合PMI均处于7-10个月以来的低点，表明美国经济增长动能不足。受需求疲软、高价格以及恶劣天气的影响，出口订单大幅下降，就业增长较为低迷。 ■本周南向资金合计成交净流入67.05亿港元，较上周净流入额减少210.95亿港元。南向资金大幅净买入：腾讯控股、阿里巴巴-W、南方恒生科技、小米集团-W、美团-W。 港股市场展望： ■基本面：国内经济仍处于筑底期，经济数据表现有所修复；政策面：科技创新和扩大内需是后续政策重点；资金面：南向资金大幅净流入，流动性较为宽裕；情绪面：美伊冲突升级成热战，短期内资金避险情绪占主导地位。 ■板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等；业绩和股价稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。 # 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司（“浙商国际”）并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。