20210320-浙商证券-A股市场策略周报_调整已近尾声_13页_1mb

A股市场策略周报总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场调整已近尾声，预计二季度市场将在震荡中完成结构分化。报告指出，A股正进入“分部牛市常态化”阶段，与以往的“牛短熊长”相比，市场呈现“牛长熊短”的趋势，主要矛盾在于结构选择，而非系统性风险。

主要观点

• 市场调整接近尾声：当前市场风险已大幅释放，50ETF期权隐含波动率降至低位，表明急跌期基本结束，二季度震荡分化将开始。
• 分部牛市常态化：A股已从指数牛市转变为分部牛市，经济结构多元化是其根本原因。与美股类似，经济转型推动了市场的长期慢牛。
• 美债上行并非利空：美债收益率上行通常对应经济改善，对美股有正面影响，但对A股和港股无明显规律。当前美债波动与北上资金已逐步脱敏，不应过度关注。
• 结构优化是关键：投资者应关注结构性机会，尤其是科创板的成长股和白马股的分化。

关键信息

1. A股新常态

• 分部牛市常态化：A股从早期的指数牛市转变为分部牛市，经济结构多元化是根本原因。
• 经济转型：我国人均GDP突破8000美元，消费升级和产业升级推动市场结构变化。
• 流动性环境：尽管流动性边际收紧，但与2018年相比，影响较小。

2. 2021年A股展望

• 震荡市特征：2021年A股整体呈现震荡格局，主要矛盾在于结构选择。
• 结构分化：市场将经历结构分化，成长股（尤其是科创板）和白马股将出现不同走势。

3. 美债波动对A股的影响

• 历史经验：2010年以来，美债上行期美股均收涨，但A股和港股表现无明显规律。
• 当前脱敏：近期美债上行与北上资金流动已逐步脱敏，对A股影响减弱。

4. 结构分化方向

• 成长股：二季度是筑底期，科创板将成为主战场，个股将开始表现。
• 白马股：急跌阶段结束，后续借助反弹优化持仓，去伪存真。
• 低估值板块：可考虑银行、机场、航空等均衡组合。

风险提示

1. 中美经贸摩擦超预期：可能影响科技板块业绩释放节奏。
2. 流动性收紧超预期：可能进一步影响科技板块估值水平。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并考虑自身情况。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。

附录

• 正文目录：

  1. 前言：结构重建期，亦是牛市酝酿期
  2. 不容忽视的A股新常态
  3. 新常态下，21年是震荡市，跟熊市有本质区别
  4. 以史为鉴，美债上行并非利空
  5. 调整已近尾声
  6. 风险提示
  7. 上周回顾
  8. 股票投资评级说明
  9. 法律声明及风险提示

• 分析师信息：

  • 姓名：王杨
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