20170820-华泰证券-华泰基本面量化选股周报_市场震荡上行_组合本周表现较好_16页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容概述

本报告为2017年8月20日发布的华泰基本面量化选股周报，分析了三种基本面量化选股策略在当周及不同时间周期内的表现。这三种策略分别为：高股息率选股策略、低市收率选股策略和相对市盈率选股策略。

主要观点

• 本周市场震荡上行，A股整体表现较好，华泰基本面量化选股组合均取得正收益。
• 高股息率策略本周绝对收益为1.59%，但相对沪深300指数超额收益为-0.53%，相对中证500指数超额收益为-1.44%，表现弱于沪深300指数和中证500指数。
• 低市收率策略本周绝对收益为2.38%，相对沪深300指数超额收益为0.26%，表现强于沪深300指数，但弱于中证500指数。
• 相对市盈率策略本周绝对收益为2.06%，相对沪深300指数超额收益为-0.06%，表现优于沪深300指数，但弱于中证500指数。

关键信息

各策略表现（周、月、年）

本年表现

• 高股息率策略：本年绝对收益为7.70%，相对沪深300指数超额收益为-3.74%，表现弱于沪深300指数，但强于中证500指数。
• 低市收率策略：本年绝对收益为-4.95%，相对沪深300指数超额收益为-16.40%，表现不佳。
• 相对市盈率策略：本年绝对收益为15.38%，相对沪深300指数超额收益为3.94%，表现最佳。

风险提示

• 本模型是价值型选股模型，若市场风格持续偏向主题投资，模型可能跑输市场。

策略构建说明

高股息率选股策略

• 选股标准：
  1. 总市值前80%
  2. 市盈率前40%（剔除负值）
  3. 市收率小于2.5
  4. 股息率从高到低排序，取前50只股票
• 构建方式：等权重配置，非行业中性
• 调仓频率：每月调仓一次，以当月最后一个交易日收盘价卖出，以次日收盘价配置新股票
• 交易费用：不考虑
• 基准：沪深300指数和中证500指数

低市收率选股策略

• 选股标准：
  1. 剔除机械、建筑、石油石化三个行业
  2. 每个二级行业中市收率最低的前五分之一
  3. 剔除收入增长率后三分之二的股票
  4. 剔除利润同比下滑的股票
• 构建方式：流通市值加权
• 调仓频率：每月调仓一次
• 交易费用：不考虑
• 基准：沪深300指数和中证500指数

相对市盈率选股策略

• 选股标准：
  1. 公司有42个月数据，且过去42个月每股收益为正
  2. 市盈率不能为负或大于100
  3. 计算公司调整后的市盈率（过去42个月平均市盈率 × 当前市场市盈率）
  4. 调整后的市盈率大于当前市盈率（即公司相对市盈率小于均值）
  5. 当前对当年盈利预测的平均值大于一个月前的预测
  6. 当前对下一年盈利预测的平均值大于一个月前的预测
  7. 若股票数量超过50，取市盈率比值最大的50只股票
• 构建方式：等权重配置
• 调仓频率：每月调仓一次
• 交易费用：不考虑
• 基准：沪深300指数和中证500指数

总结

华泰基本面量化选股策略在不同周期内表现出不同的收益特征。相对市盈率策略在本年表现最佳，绝对收益为15.38%；低市收率策略本周表现较好，但本年表现不佳；高股息率策略在本周和本年均取得正收益，但相对沪深300指数的超额收益有限。总体来看，这些策略在市场震荡上行时表现较好，但在特定市场风格下可能面临挑战。