20231026-国金证券-明泰铝业-601677.SH-内外价差致业绩环降_Q4量增可期_4页_964kb

公司财务表现

三季报数据：公司前三季度营收同比下滑1164%，归母净利润同比下滑1202%；第三季度营收环比增长413%，但归母净利润环比下降2026%，加工费下降及出口利润受损影响盈利能力。

产量与销量：第三季铝板带箔产量环比增长299%，销量增长554%；铝型材销量环比增长313%。整体出货量环比增长552%，毛利润环比增长126%。

经营动态

1. 新能源项目投资
   公司23年8月定向增发募集资金128亿元，建设25万吨新能源电池材料项目，预计4Q23投产，产品包括电池箔、铝塑膜等高端产品。

2. 再生铝策略
   再生铝保级利用产能达104万吨，可替代原铝料60%以上，降低成本13%，“双碳”战略助力降本增效。

投资建议

• 23-25年盈利预测：营收从280亿元增至390亿元，归母净利润从1664亿元增至2231亿元。
• 估值：当前PE 85x，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求、项目进度延迟及汇率波动风险。