20230227-华融融达期货-铜周报_需求复苏不及预期_沪铜本周冲高回落收阳__10页_2mb

铜市场周度分析总结

一、核心内容概览

本周沪铜主力合约呈现冲高回落走势，周内最高价70800元/吨，最低价68670元/吨，周五收盘于69610元/吨，较上周上涨640元/吨。整体来看，铜价维持高位，但需求复苏不及预期，市场情绪偏谨慎。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观环境分析

• 美国通胀数据：2月24日，美国1月核心PCE同比上涨4.71%，高于市场预期的5%，显示通胀压力仍存，美联储加息预期升温。
• 美联储政策：根据泰勒规则，当通胀或实际GDP超过目标时，美联储倾向于加息，以抑制经济过热和控制通胀。
• PMI数据：美国2月PMI初值为47.8，欧元区为48.5，中国为50.1，显示全球主要经济体经济复苏节奏不一，中国PMI略高于其他经济体，但整体仍处于收缩区间。

2. 供应端分析

• 矿山供应：南美矿山受干扰频繁，如First Quantum暂停巴拿马铜矿加工作业，Freeport因自然灾害暂停印尼Grasberg铜矿运营，导致进口铜精矿指数回落，TC价格回调至77.4美元/吨。
• 国内产量：2022年12月国内精炼铜产量96.1万吨，同比增长5.6%。
• 进口情况：12月铜矿石及精矿进口量210.3万吨，同比增长2%；阳极铜进口量84648吨，同比下降6%；精炼铜及未锻造铜材进口量同比均出现下降。

3. 需求端分析

• 铜杆开工率：本周国内主要精铜杆企业开工率录得58.6%，环比下降3.25个百分点，主因是终端需求疲软。
• 下游消费：漆包线行业订单有所回暖，但电线电缆行业需求仍不明显，铜价上涨抑制了下游采购意愿。
• 终端需求结构：涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端、电子通讯、电气设备等30多个细分行业，但整体需求尚未出现明显复苏。

4. 库存情况

• 上期所库存：本周报242455吨，环比增加2857吨。
• LME库存：报63775吨，环比增加1200吨。
• COMEX库存：报18614吨，环比减少3718吨。
• 上海保税区库存：报12.9万吨，环比增加0.5万吨。

5. 期货市场表现

• 沪铜主力：周内最高价70800元/吨，最低价68670元/吨，周五收盘69610元/吨，较上周上涨640元/吨。
• LME铜：周内收盘价8694.5美元/吨，较上周下跌185美元/吨。
• COMEX铜：周内收盘价4.0195美元/磅，较上周下跌0.0525美元/磅。
• 期货升贴水：LME铜升贴水跌幅明显，现货结算价及升贴水均出现下调。

6. 冶炼费用与副产品利润

• TC价格：周内TC价格回调至77.4美元/吨，显示冶炼成本有所下降。
• 硫酸价格：硫酸价格止跌企稳，表明冶炼副产品利润有所改善。
• 冶炼行业：铜冶炼行业处于盈利改善周期，但短期TC价格回落可能对利润形成一定压力。

三、操作建议

• 价格走势预期：在美联储释放明确结束加息信号之前（预计最早5月份），铜价将维持高位运行。
• 价格区间：预计铜价将在67000-72000元/吨之间震荡。
• 市场情绪：铜价上涨抑制了下游消费，市场观望情绪浓厚，短期内难以出现明显反弹。

四、关键数据总结

五、免责声明

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