20230227-金源期货-铝周报_减产落地消费却略显无力_铝价冲高回落_6页_760kb

2023年2月27日铝市场分析总结

核心内容

• 宏观背景：美国制造业数据强劲，通胀、零售和就业数据良好，显示美国经济强劲及劳动力市场紧张，可能推高通胀，加息路径存在不确定性。国内政策预期较高，关注两会新方向。
• 基本面分析：
  • 供应端：云南减产落地，减产规模约为35%-42%，叠加前期限电减产，整体减产规模预计达67-80万吨。新投和复产速度较慢，预计未来两个月供应压力不大。
  • 消费端：国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.3个百分点至61.8%。铝板带及铝箔板块因需求旺季表现较好，其余板块订单稳定。消费回暖预期存在，但回升速度较慢。
  • 库存情况：铝棒库存连续第三周去库，铝锭库存去库反复，显示下游消费仍偏谨慎。
• 市场走势：沪铝未来两个月走势较为乐观，但因基本面消费偏弱及美联储加息路径的不确定性，预计震荡上涨为主。

主要观点

• 价格表现：本周沪期铝主体运行在18300-19000元/吨，伦铝主体运行在2350-2550美元/吨。
• 策略建议：逢低做多。
• 风险因素：
  • 美联储超预期转鹰；
  • 投产和复产速度加快；
  • 消费未能兑现预期。

关键信息

市场数据概览

行情评述

• 现货市场方面，长江现货周均价较上周下降394元/吨，南储现货周均价下降406元/吨，现货成交转弱，下游因铝价高位观望情绪较浓，贴水扩大至-120元/吨。
• 供应端：云南减产落地，减产规模约67-80万吨，电解铝开工产能回落至3955万吨附近。
• 消费端：铝下游开工率环比上涨0.3个百分点至61.8%，部分板块表现较好，整体消费回暖预期存在。
• 库存端：铝锭社会库存增加2.6万吨，铝棒库存减少2.15万吨，LME铝库存减少2.8万吨。

行情展望

• 宏观因素：美国经济强劲，美联储加息路径存在反复，国内政策关注两会方向。
• 基本面因素：云南减产支撑供应端，消费端逐步回暖，但现实消费仍偏弱。
• 整体趋势：沪铝未来两个月走势看涨，但震荡为主，需关注政策落地及消费恢复情况。

行业要闻

1. 云南减产：省内电解铝企业减产规模扩大至35%-42%，折算此次限电减产规模约67-80万吨。
2. 全球产量：1月份全球原铝产量同比增长3.4%至583.6万吨，中国产量约344万吨。
3. 物流影响：部分站点因货物积压或设备维修出现停装，影响铝锭流通。

相关图表

• 图表1：LME铝3月与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：电解铝库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

联系方式

• 全国统一客服电话：400-700-0188
• 总部：上海市浦东新区源深路273号
• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B，电话：0411-84803386
• 上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号305、307室，电话：021-68400688
• 深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655
• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室
• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室，电话：0562-5819717
• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。