20230227-国投安信期货-白糖周报_糖价冲高回落_11页_4mb

糖价冲高回落分析总结

核心内容概述

本报告分析了白糖市场近期的走势，涵盖国际与国内市场情况、基本面变化、进口利润、天气影响等多方面因素。整体来看，国际糖价因泰国、巴西产量和出口量增加而受到支撑，但印度可能减产的预期未能完全兑现，导致市场波动。国内糖价虽一度偏强，但面临较大的下行压力，主要源于供给和需求端的利多有限，以及国际糖价回落的影响。

主要观点

国际市场

• 美糖走势：上周美糖主力合约周下跌0.71%，至19.69美分/磅，因巴西开榨前夜盘大幅回落，市场预期美糖将继续调整。
• 泰国产量与出口：2022/23榨季截至2月15日，泰国甘蔗入榨量同比增加301.98万吨，产糖量同比增加67.44万吨，出口量1月同比增加11.93万吨，增幅20.6%。
• 印度情况：印度官方将在3月份决定是否增加出口配额，市场对减产预期较高，但实际减产可能低于预期，因种植面积增加且无极端天气。
• 巴西基本面：巴西即将开榨，产量和出口量预计增加，有助于缓解印度减产带来的压力。

国内市场

• 郑糖走势：上周郑糖整体偏强，5月合约周上涨1.29%，但受美糖大跌影响，周五夜盘回落。
• 基差变化：3月合约基差为-3元/吨，周环比下跌23元/吨；5月合约基差为-16元/吨，周环比下跌16元/吨。
• 价差情况：3-5价差为-13元/吨，周环比上涨7元/吨；5-9价差为-14元/吨，周环比下跌4元/吨。
• 仓单与持仓：郑糖总仓单为43315张，同比增加33.81%，环比增加8.65%，处于历史高位；5月合约前20名主力净空单大幅增加，显示资金有高位加空迹象。
• 进口利润：巴西配额外进口利润为-391元/吨，泰国为-358元/吨，进口利润变化不大，进口高峰预计在三季度前后。

关键信息

国内期货与现货

• 期货收盘价（2023年02月27日）：
  • SR303.0ZC：5892元/吨，跌1.02%
  • SR305.0ZC：5902元/吨，跌1.07%
• 现货价格：
  • 南宁：5940元/吨，跌0.34%
  • 广州：6050元/吨，涨0.08%
  • 柳州：5950元/吨，持平
  • 昆明：5795元/吨，跌0.86%
  • 日照：6000元/吨，持平
  • 马圈：5985元/吨，持平

国际市场数据

• 巴西醇油比价与乙醇产量：巴西中南部乙醇产量和销量增加，对糖价有一定压制作用。
• 印度与泰国基本面：印度和泰国产量和出口量增加，有助于缓解全球糖市供应紧张局面。
• 天气影响：巴西、印度、泰国及广西地区的降雨量数据表明，部分地区降雨偏少，可能影响甘蔗生长及产量。

市场展望

• 短期趋势：国内糖价上涨动力不足，面临较大下行压力；国际糖价预计继续回落。
• 中长期展望：二、三季度，23/24榨季甘蔗生长逐步成型，消费进入旺季，需关注供给与需求端是否有新的利多因素出现。
• 操作评级：白糖操作评级为☆☆☆，表示趋势性上涨或下跌不明显，盘面可操作性不强。

分析结论

当前白糖市场受供给端产量增加、出口量上升等因素支撑，但需求端疲软，且国际糖价回落对国内市场形成压力。短期内，糖价可能以震荡为主，建议投资者保持观望态度，等待二季度供需变化及市场趋势进一步明朗。