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宏观压力逐步消化，春季行情仍在酝酿 - 铜周报总结

核心内容概述

本周铜价呈现冲高回落走势，市场交投清淡。全球铜市场在宏观因素与基本面的双重影响下，处于震荡状态。海外方面，美联储加息预期升温，美元指数反弹至105附近，对铜价形成压制。国内方面，虽然二手房市场回暖和基建地产修复推动了下游需求预期，但实际需求尚未明显验证，市场仍以观望为主。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 上周沪铜冲高回落，市场交投一般。
• 周初春季需求预期提振市场情绪，但随后美元反弹及美国经济数据偏强，导致铜价承压。
• 技术面显示铜价处于高位震荡，短期以观望为主。

2. 海外铜市分析

• 美国PCE物价指数创下去年6月以来最大环比涨幅，显示通胀粘性。
• 美联储官员强调通胀短期内难降温，加息中值预期上抬。
• LME铜库存维持低位波动，最新报6.4万吨，显示市场供应紧张。

3. 国内铜市分析

• 上期所铜库存微增至25.2万吨，显示市场供应相对稳定。
• 上海现货换月后贴水百元上下，下游采购意愿不强。
• 2022年12月全球精炼铜市场供应过剩3万吨，但全年仍呈现供应短缺37.60万吨的态势。

4. 铜在新能源领域的应用

• 铜在电动汽车中的使用量显著增加，纯电动汽车每辆需83公斤铜，混合动力电动客车需89公斤铜。
• 每个电动汽车充电器约需0.7公斤铜，快速充电器最多可消耗8公斤铜。
• 铜在新能源产业中的需求持续上升，为未来铜价提供支撑。

5. 印度铜需求增长

• 2022财年印度铜需求同比增长27.5%以上，达到125万吨。
• 2020财年印度精炼铜进口量为35万吨，占国内市场的35%。
• 随着Kutch copper公司冶炼厂于2024年12月投产，印度精炼铜产能将增加50万吨，进一步支撑铜需求。

关键信息

库存与持仓数据

• LME铜库存：6.4万吨，维持低位波动。
• 上期所铜库存：25.2万吨，略有上升。
• LME注销仓单：显示市场流动性状况，需关注其变化。
• COMEX基金净持仓：与铜价走势密切相关，反映市场投机情绪。

价格与利润

• LME铜连3收盘价：8694.5，周度下跌3.49%。
• 沪铜主力收盘价：69610，周度上涨1.06%。
• 铜现货及三个月进口利润：显示进口成本与现货价格之间的关系，反映市场供需状况。

开工率与需求

• 板带箔、电缆、铜管、精铜杆整体开工率：显示下游行业运行情况，多数处于中等水平，需求尚未全面复苏。

操作建议与趋势评级

• 铜操作评级：当前市场趋势性不明显，操作可操作性较差。
• 趋势星级：
  • 红色星级：预判趋势性上涨，但盘面操作性不强。
  • 绿色星级：预判趋势性下跌，但盘面操作性不强。
  • 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

结论

当前铜市场受到宏观压力与基本面的共同影响，呈现高位震荡格局。虽然海外加息预期升温压制铜价，但国内需求预期有所回暖，新能源领域对铜的需求持续增长，为铜价提供支撑。未来随着春季需求的逐步释放，市场或将迎来新的行情。短期内建议以观望为主，等待更多需求验证信号。

数据来源：wind、上海有色、国际铜业研究小组（ICSG）、印度国际铜业协会