20170816-华泰证券-建筑：PPP引领新型基建专题系列三-轨交投资高峰来临，三主线挖掘机会_22页_1mb

文档总结：轨交投资高峰与行业投资机会分析

核心内容概述

本报告分析了未来两年轨道交通投资将进入高峰，并探讨了城市轨道交通和城际铁路的发展趋势及投资机会。报告指出，轨道交通作为重要的基础设施，对经济拉动效应显著，且其盈利模式正在通过PPP等创新方式逐步改善。同时，报告建议关注设计、施工和智能化三个核心领域，挖掘行业龙头和稀缺性标的。

主要观点与关键信息

1. 轨道交通投资高峰将至

• 预计未来两年轨交投资增速将超过11%，2017-2018年平均需完成投资约0.64万亿元。
• “十三五”期间轨交总投资预计超2.4万亿元，高于发改委初期预测的2万亿元。
• 截至2017年6月，已获批可研项目投资总额达3.5万亿元，其中1.45万亿元尚未开工，预计将在未来1年内开工，推动投资增长。

2. 城市轨道交通需求快速增长

• 城市轨交运营里程：截至2017年上半年，31个已有轨交运营城市总里程为4393公里，预计至2020年将增长96.11%，达到8614.52公里。
• 地铁密度：我国地铁密度为221km/亿人，与法国相比仍有提升空间，且远低于纽约、伦敦等国际大都市。
• 城镇化与城市群战略：我国城镇化率仍处于中高速提升阶段，城市群战略推动城际铁路和城市轨交需求，未来将有大量新增项目。

3. 城际铁路是城市群战略的重要组成部分

• “十三五”期间计划新建城际铁路8010公里，改造25790公里，总投资预计超过8000亿元。
• 2020年覆盖72%的直辖市和地级市，形成覆盖广泛的城际交通网络。
• 高铁对经济的拉动效应显著，如京津城际开通后，两地经济互动增强，就业与第三产业增长明显。

4. PPP模式推动轨交项目落地

• 财政部PPP库中轨交项目：共108个，投资总额1.37万亿元，落地率38%，高于库中项目平均落地率。
• 社会资本参与轨交建设：通过PPP模式，项目可实现盈利，如深圳地铁通过沿线物业开发获得收益，京港地铁采用伦敦模式实现盈利。
• 杭绍台高铁：作为首条民营控股高铁，采用BOOT模式，社会资本持股51%，对社会资本进入高铁领域具有示范效应。

5. 轨道交通产业链投资机会

• 建设投资占比最高：约为61%，其中土建施工占比达39%。
• 设计领域：中设集团和苏交科是A股中具备参与铁路轨交规划设计能力的公司，未来有望受益于市场需求增长。
• 施工领域：中国中铁、中国铁建和隧道股份为行业龙头，市场占有率高，未来受益于轨交投资高峰。
• 智能化设备：达实智能是建筑板块唯一具备轨交智能化业务的上市公司，未来有望受益于雄安新区及智慧城市的发展。

投资建议

推荐标的

• 设计领域：中设集团、苏交科
• 施工领域：中国中铁、中国铁建、隧道股份
• 智能化设备：达实智能

盈利预测与估值

风险提示

• 轨道交通投资落地进度不及预期
• 铁路投资增速缓慢

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