20150518-中国银河-华夏上证行业ETF投资周报_医药持续强势_材料消费崛起_12页_1mb

华夏上证行业ETF投资周报（20150518）总结

核心内容

本报告为华夏上证行业ETF投资周报，分析了近期各行业ETF的表现，并提出了两个实战投资策略。报告重点在于通过“钟摆模型”对行业ETF进行择时分析，以获取超额收益。

主要观点

• 行业表现：在2015年5月18日当周，上证材料行业ETF表现最强，一周收益率为6.02%；上证医药和上证消费行业ETF也表现较好，分别为2.96%和3.92%。相比之下，上证金融行业ETF表现较差，一周收益率为-2.56%。
• 择时策略：报告提出了两个主要的行业ETF投资策略：
  • 策略一：华夏行业ETF相对优势择时策略，基于“钟摆模型”对行业ETF进行择时，结合行业成分股市场表现的时间化均值和标准差，以及行业指数相对市场基准的优势曲线特征，判断行业趋势。
  • 策略二：华夏行业ETF择时组合投资策略，在策略一的基础上，构建等权重的ETF组合，当行业看多时等权重持有相应ETF，当所有行业看空时则持有沪深300指数。组合在行业多空转换时进行动态调整。

关键信息

一周收益率及成交量

择时策略效果

• 钟摆模型：通过分析行业成分股的均值（A）与标准差（S），计算A/S比值，判断行业趋势。当A/S向上时，判断行业走强；当A/S向下时，判断行业走弱。
• 策略表现：
  • 样本外表现（2013年至今）：华夏行业ETF择时组合策略的相对优势为1.95，季度胜率为83.4%，年度胜率为100%。
  • 样本内表现（2009年-2012年）：组合策略相对沪深300指数的相对优势为2.42，年度超额收益均在15个点以上，最大季度回撤为3.0个百分点。

最新推荐结果

• 钟摆择时模型：当前推荐多行业ETF为上证材料、上证医药和上证消费。
• 组合投资策略：当前组合同样持有上证材料、上证医药和上证消费行业ETF。
• 推荐理由：这些行业成分股与行业指数表现均存在持续走强的动量机会。

投资策略详解

策略一：华夏行业ETF相对优势择时策略

• 原理：利用行业成分股与市场基准的超额收益天数占比，衡量个股走势强弱，并结合行业指数相对市场基准的相对优势线（RS）进行趋势判断。
• 模型：通过A/S比值与RS曲线的综合判断，识别行业走强或走弱的趋势。
• 结论：当前看多上证材料、上证医药和上证消费行业。

策略二：华夏行业ETF择时组合投资策略

• 原理：在策略一的基础上，构建等权重ETF组合，根据择时信号动态调整ETF配置。
• 操作方式：当看多一个或多个行业时，等权重持有相应ETF；当所有行业看空时，持有沪深300指数。
• 历史表现：2013年和2014年全年超额收益分别为28.7和57.8个百分点；2015年以来超额收益为11.1个百分点。
• 最新配置：目前组合配置为上证材料、上证医药和上证消费。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数未来6-12个月回报高于市场平均20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数未来6-12个月回报高于市场平均。
  • 中性：行业指数未来6-12个月回报与市场平均相当。
  • 回避：行业指数未来6-12个月回报低于市场平均10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价未来6-12个月回报高于分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月回报高于分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价未来6-12个月回报与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价未来6-12个月回报低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：郑源
• 联系方式：
  • 电话：0755-21515619
  • 邮箱：zhengyuan@chinastock.com.cn
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