20181214-中国银河-零售行业点评报告_受汽车类商品同比增速大幅下滑拖累_社消整体增速放缓0.5个百分点至8.1__3页_857kb

零售行业点评报告总结

核心内容

2018年11月，中国社会消费品零售总额为3.53万亿元，同比名义增长8.1%（扣除价格因素实际增长5.8%），限额以上单位消费品零售额同比增长2.1%。1-11月累计零售总额达到34.51万亿元，同比增长9.1%。整体来看，零售行业处于弱复苏阶段，但11月增速环比下降0.5个百分点，与往年十一月增速回升的趋势相比有所分化。自3月以来，连续8个月增速低于10%，9月起连续两个月增速放缓。

主要观点

• 行业整体态势：零售行业整体表现弱复苏，但部分细分领域出现回暖迹象。
• 必选品表现：超市渠道相关必选品增速稳步上升，粮油食品零售额增速达到10.6%，日用品零售额增速为16.0%，优于其他品类。
• 可选品分化：百货渠道相关可选品增速表现分化，服装鞋帽零售额增速提升至5.5%，而化妆品零售额增速下滑至4.4%。
• 耐用品回暖：专业连锁渠道相关耐用品增速呈现回暖，金银珠宝零售额增速达5.6%，家用电器零售额增速为12.5%，家具类增速为8.0%，但整体增速仍低于社消总额。
• 拖累因素：汽车类商品零售额同比增速大幅下滑至-10%，成为拖累社消总额增速的主要因素。
• 投资建议：建议维持全渠道配置，增持超市和购物中心。推荐公司包括家家悦（603708.SH）、天虹股份（002419.SZ）、周大生（002867.SZ）、苏宁易购（002024.SZ），并关注永辉超市（601933.SH）。

关键信息

• CPI变动：11月CPI环比下降0.3%，同比增幅为2.2%。鲜菜价格环比下降12.3%，鲜果价格上涨3.7%。
• 房地产影响：1-11月全国商品房销售额同比增长12.1%，其中住宅销售额增长14.8%。但办公楼和商业用房销售额分别下滑6.4%和0.2%，拖累整体增速。
• 双十一大促影响：家电零售额增速因“双十一”活动大幅提升7.1个百分点，但家具类增速有所下滑。
• 风险提示：存在超市和百货渠道发展不及预期、消费者信心不足等风险。

投资建议

• 推荐评级：建议增持超市和购物中心渠道，维持全渠道配置。
• 重点推荐公司：家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购。
• 关注公司：永辉超市。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

分析师信息

• 分析师：李昂，商贸零售行业分析师，银河证券研究部。
• 联系方式：(8610) 83574538，liang_zb@chinastock.com.cn。
• 执业证书编号：S0130517040001。

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