20210416-兴业证券-东方盛虹-000301.SZ-原材料价格波动拖累2020年业绩_21Q1产品量价齐升助力业绩大幅增长_7页_1mb

东方盛虹（000301）2020年年报及2021Q1业绩预告点评总结

核心内容

东方盛虹（000301）在2020年受到疫情和原材料价格波动的影响，业绩出现大幅下滑。但随着2021年第一季度产品价格和原材料价差的扩大，公司业绩显著回升。公司持续推进高附加值涤纶长丝产品产能扩张，并启动了炼化一体化项目，以增强其在化纤行业的竞争力。

主要观点

• 2020年业绩表现：

  • 公司2020年实现营业收入227.77亿元，同比下降8.48%。
  • 归母净利润为3.16亿元，同比下降80.40%。
  • 营业利润为4.24亿元，同比下降77.64%。
  • 第四季度营业收入环比增长15.77%，但净利润同比大幅下降81.08%。

• 2021年第一季度业绩预告：

  • 归母净利润预计在5.0~6.6亿元之间，同比增长153.79%~235.00%。
  • 基本每股收益预计在0.10~0.14元之间，较2020年显著增长。

• 投资评级：

  • 维持“审慎增持”的投资评级。

• 行业影响：

  • 疫情导致下游纺织服装需求低迷，国际原油价格波动影响原材料成本，进而压缩公司盈利空间。
  • 2021年随着疫情缓解、需求回暖以及原油价格上行，公司盈利有望改善。

• 公司战略布局：

  • 持续推进差别化纤维产能扩张，2020年新增20万吨再生纤维及6万吨PET再生纤维项目。
  • 2021年3月PTA二期项目投产，目前处于试生产阶段。
  • 炼化一体化项目（1600万吨/年）持续推进，预计2021年底投产，将形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝的全产业链优势。

关键信息

财务数据概览

项目进展

• 炼化一体化项目：

  • 包含280万吨/年PX、110万吨/年乙烯等，预计2021年底投产。
  • 项目建成后将显著提升公司产能和盈利能力，形成全产业链优势。

• 再生纤维项目：

  • 20万吨差别化功能性长丝项目已于2019年投产。
  • 6万吨PET再生纤维项目于2020年投产。
  • 25万吨再生差别化和功能性涤纶长丝项目稳步推进。

风险提示

• 聚酯涤纶终端需求不及预期的风险。
• 中美贸易摩擦进一步恶化的风险。
• 国际原油价格大幅波动的风险。
• 炼化项目进度不及预期的风险。

结论

东方盛虹作为我国领先的差别化纤维制造商，尽管2020年受疫情影响和原材料价格波动影响，业绩出现明显下滑，但2021年第一季度已实现显著增长。公司通过持续扩产和布局炼化一体化项目，有望在未来几年内实现业绩的大幅提升，增强其在行业中的竞争力。因此，维持“审慎增持”的投资评级。