20201020-兴业证券-东方盛虹-000301.SZ-归母净利润同比下降_炼化项目助力未来成长_5页_977kb

东方盛虹（000301）证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了东方盛虹2020年前三季度的业绩表现，并对其未来成长潜力进行了评估。尽管2020年前三季度公司归母净利润同比大幅下滑，但分析师认为随着疫情缓解和原材料价格趋于稳定，公司第三季度业绩环比有所改善。公司未来成长主要依赖于在建项目的投产，特别是炼化一体化项目，将显著提升其产业链协同能力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2020年前三季度，东方盛虹实现归母净利润1.60~2.40亿元，同比下降79.81%~86.54%。其中，Q3归母净利润0.97~1.77亿元，同比下降54.89%~75.28%。
• 影响因素：疫情导致产品销售价格下降，叠加原材料价格波动，造成库存损失，拖累公司利润。
• 在建项目：公司当前在建项目包括港虹化纤20万吨长丝产能、虹港石化240万吨PTA项目和1600万吨炼化一体化项目，未来将显著提升涤丝和PTA的产能和产销。
• 炼化一体化项目：该项目具备1600万吨/年原油加工能力，PX产能280万吨/年，乙烯产能110万吨/年，形成炼油-PX/MEG-PTA-涤纶长丝的全产业链布局，有助于增强公司抗风险能力和盈利水平。
• 投资评级：分析师维持“审慎增持”的投资评级，认为炼化项目将成为未来业绩增长的重要驱动力。

关键信息

2020年市场数据

财务预测（2020E~2022E）

投资要点

• 公司2019年收购虹港石化150万吨/年PTA资产和盛虹炼化（连云港），进一步完善产业链。
• 炼化一体化项目具备显著的成本优势和资源利用率，有望成为未来业绩增长的重要引擎。
• 预计2020年~2022年公司EPS分别为0.06元、0.20元和0.91元，成长性显著提升。

风险提示

• 聚酯涤纶终端需求不及预期。
• 中美贸易摩擦进一步恶化。
• 国际原油价格大幅波动。
• 炼化项目进度不及预期。

未来展望

东方盛虹作为差别化涤纶长丝龙头企业，具备较强的市场竞争力和产业链协同能力。随着炼化一体化项目逐步投产，公司有望实现业绩的强劲反弹，提升整体盈利能力和抗风险能力。分析师认为，公司未来成长空间广阔，维持“审慎增持”的投资建议。