20231029-华安证券-东方盛虹-000301.SZ-费用端拖累业绩_新材料战略全面发力_5页_410kb

东方盛虹公司研究报告总结

关键绩效指标

• 2023年第三季度报告：营业收入103642亿元（同比增长12189%），归母净利润2479亿元（同比增长5715%），扣非归母净利润2053亿元（同比增长8114%）。
• 第三季度环比变化：营业收入环比上涨379%，净利润环比下降1713%。

业绩原因分析

• Q3业绩环比下降主要归因于炼化资产转固带来的财务费用增加317亿元。
• 原油价格震荡上行，季度均价环比上涨966%，为下游产品提供价格支撑，炼油炼化和芳烃油品盈利延续。

战略布局

• 公司推进"1+N"新能源新材料战略，基于炼化一体化平台扩大规模。
• 扩产计划：新材料总体量将翻三番，布局EVA、丙烯腈、可降解材料等，目标国产化替代。
• 在建项目包括POE、磷酸铁锂、PTA等，预计2024-2025年投产。

投资建议

• 维持“买入”评级，2023-2025年归母净利润预测分别为4082亿元、6357亿元、10435亿元。
• 当前股价对应PE分别为1710倍、1098倍、669倍。

风险提示

• 原油和煤炭价格大幅波动、项目建设延迟、宏观经济下行等风险。