20230820-安信证券-海康威视-002415.SZ-上半年业绩经营显韧性_盈利能力持续修复_5页_936kb

海康威视2023年中报总结

业绩整体概况

• 2023年上半年总资产规模增长，营收恢复韧性，实现营收37571亿元，同比增长0.84%；归母净利润5338亿元，同比下降73.1%，得益于降本增效、毛利率上升。
• 单季度表现：2023Q2业绩首次同比转正，营收21370亿元，增速30.6%；归母净利润3527亿元，增速149%；扣非归母净利润改善，毛利率45.20%，净利率17.82%，费用端环比下降。

分事业部表现

• Energy、Behavioral & Emerging Business Group（EBG）：企业需求复苏，收入6996亿元，YoY+24.2%，主要在餐饮、文旅等领域增长。
• Property Banking Group（PBG）：受政府项目需求疲软影响，收入6273亿元，YoY-10.06%，但下半年潜在大项目可能带动弹性。
• Small & Medium Business Group（SMBG）：收入5752亿元，YoY-8.5%，预计下半年增速正向。
• 创新业务：快速增长动能，营收8188亿元，YoY+168.5%，其中机器人及汽车电子增幅亮眼，分别实现营收2278亿元、1001亿元，同比增长2900%、2157%。

海外业务与战略布局

• 海外重心转向发展中国家，占比约60%，2023年上半年境外主营营收9909亿元，同比增长230%。
• 积极布局AI领域，推进多模态AI大模型，已在安防场景如远程巡检验证降本增效。

投资建议与展望

• 维持“买入-A”评级，6个月目标价4125元，基于行业龙头地位和AI大模型优势。
• 预测2023-2025年收入与利润稳健增长，对应PE预计在18-25倍，参考历史估值中枢。
• 利润率提升主要源于人员优化，估值修复空间扩大。

风险提示

• 地缘政治风险、需求复苏不及预期、技术研发未达目标。