20220615-太平洋-社服行业中期策略报告_布局疫后社服行业复苏行情_21页_2mb

布局疫后社服行业复苏行情总结

核心内容

本报告分析了疫情后社会服务行业（包括免税、酒店、旅游目的地、人力资源服务）的复苏趋势，总结了行业面临的市场环境变化、政策扶持、行业现状及投资建议。

主要观点

1. 市场环境变化

• 疫情对社服行业造成严重冲击，尤其是旅游业，跨省熔断政策和防疫措施差异导致市场受挫。
• 自2022年以来，随着复工复产推进和防控政策调整，旅游市场逐步回暖，端午假期旅游数据表现积极。
• 海南机场客流在5月30日-6月5日恢复至2019年同期水平的48.71%，三亚酒店客房需求开始反弹。

2. 政策扶持

• 国家和地方政府出台多项政策支持社服行业复苏，包括减税降费、融资支持、防疫补贴等。
• 政策重点支持旅游业、餐饮业和零售业，推动消费回暖和企业经营压力缓解。

3. 免税行业

• 疫情后国内奢侈品消费持续增长，离岛免税成为重要的消费渠道。
• 海南离岛免税购物渗透率提升至30%，客单价约7500元/人，中免占据约90%的市场份额，具有明显优势。
• 中免在供应链、渠道布局、管理等方面占据先发优势，未来受益于海南自贸港建设带来的行业扩容。

4. 酒店行业

• 酒店行业具有明显的周期属性，受供需关系影响较大。
• 疫情导致行业供给大量出清，同时龙头加速扩张，连锁化率提升。
• 酒店龙头通过布局中端、中高端产品、翻新改造、提升会员数量和下沉市场等方式增强竞争力。

5. 旅游目的地

• 疫情后国内旅游人次大幅下滑，但随着防控政策优化，周边游快速修复，长线游具有爆发潜力。
• 旅游目的地的复苏依赖于人口密度、交通便利度以及企业的产品加工和获客能力。

6. 人力资源服务

• 人力资源服务行业市场潜力大，渗透率远低于发达国家。
• 复产复工带来增量需求，灵活用工需求增长有助于企业降本增效。
• 数字化升级是行业发展的关键方向。

关键信息

行业复苏趋势

• 免税行业：疫情后消费回流，政策支持，中免占据主导地位。
• 酒店行业：行业周期属性明显，龙头通过优化产品结构、翻新改造、会员体系和下沉市场实现增长。
• 旅游目的地：短期受益于政策调整，长期依赖企业运营能力和市场需求。
• 人力资源服务：受复工影响需求增长，灵活用工和数字化成为发展重点。

数据支持

• 疫情对旅游影响：图表显示，疫情导致国内旅游人次大幅下滑，但端午假期和节假日数据逐步回暖。
• 海南机场客流：2022年5月30日-6月5日海南机场客流恢复至2019年同期水平的48.71%。
• 三亚酒店需求：从4月底触底后逐步反弹，显示市场复苏迹象。
• 中免市场地位：2019年以来季度营收和毛利率稳步增长，市占率约90%。

投资建议

• 免税行业：重点关注中免等龙头企业的增长潜力。
• 酒店行业：关注头部酒店集团的扩张和翻新改造能力。
• 旅游目的地：关注具备高人口密度、交通便利和强运营能力的地区。
• 人力资源服务：受益于复工需求，关注灵活用工和数字化服务企业。

风险提示

1. 外部风险：恶劣天气、自然灾害、突发事件、地缘政治等可能影响行业可持续经营。
2. 疫情风险：国内疫情防控政策变化可能导致市场波动。
3. 经济风险：宏观经济下滑可能影响游客出行意愿。
   4.与政策相关风险：政策推进不及预期可能影响行业发展。
4. 企业风险：企业经营业绩不及预期可能影响投资回报。

行业与公司评级

结论

社服行业在疫情后呈现复苏迹象，政策支持、复工复产和市场需求回暖为行业带来新的发展机遇。免税、酒店、旅游目的地及人力资源服务等子行业各有其增长驱动因素，投资建议以关注行业龙头和具备较强复苏能力的企业为主。同时，需警惕外部风险和政策变化带来的不确定性。