20211101-南华期货-沥青产业周报_短线回暖偏多_但持续力或有限_33页_2mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月1日当周沥青市场的价格走势、供需变化及市场情绪，并给出了相应的策略建议。整体来看，沥青市场短期回暖，但持续性有限，主要受天气和终端需求变化影响。

主要观点

• 短期市场情绪回暖：华北山东地区因天气好转及赶工需求，沥青走货情况改善，带动市场情绪升温。但华东、西北、华南等地终端需求依然低迷。
• 价格走势：沥青期货价格走高，山东现货价格回升，但其他区域现货价格变动不大，部分区域价格下跌。
• 库存变化：上周沥青厂库和社库去库显著，总体库存仍高于去年同期，但去库速度放缓，库存压力依然存在。
• 成本支撑增强：原油价格强势上涨，对沥青成本端形成支撑，沥青下方支撑开始发力。
• 炼厂利润走弱：柴油价格下调导致炼厂综合加工利润下滑，沥青裂解价差仍处于历史低位。
• 需求表征：公路建设投资及房屋竣工面积同比下滑，沥青消费季节性偏弱，短期内需求难以明显改善。
• 天气影响：北方即将迎来大降温，或对短期需求形成压制。

关键信息

一、逻辑整理及策略推荐

• 上周柴油价格大幅下调，导致地炼加工利润走弱，部分炼厂开始挺价。
• 需求端短期回暖，但预计下周北方降温后需求支撑减弱。
• 策略上建议轻仓多单和正套，但需关注下周需求变化，正套头寸不宜恋战。

二、现货成交回顾

国内市场

• 东北：沥青价格下跌100元/吨，部分炼厂下调报价，成交氛围清淡。
• 华北山东：现货价格上调50元/吨，贸易商出货价推涨，带动成交重心上移。
• 华东：部分炼厂加大优惠力度，成交重心下移。
• 华南西南：供应收紧，终端需求一般，价格稳中有跌。
• 西北：需求萎缩，出货量减少，库存维持高位。

进口市场

• 韩国：11月船货华东到岸价下跌5美元/吨，完税价3420-3490元/吨，进口利润受终端需求压制。
• 新马泰：报价持稳，但因国内需求一般，成交有限。

三、价格和估值跟踪

• 期货价格：BU2112上涨164元/吨，BU2206上涨92元/吨。
• 现货价差：山东现货价-BU2112价差由+44转为-55，长三角现货价-BU2112价差由+509转为+370。
• 裂解价差：BU主力对SC主力裂解价差由5.9元/桶上涨至37元/桶，成本支撑增强。
• 库存水平：总体库存推算为289.3万吨，高于去年同期，去库速度放缓。

四、供需和驱动

• 炼厂开工率：整体开工率处于同期低位，山东、华南西南地区开工率下降，东北、华北华中、长三角地区开工率小幅波动。
• 产能与产量：国内沥青样本炼厂周度产量季节性偏弱，地炼产量季节性调整。
• 进口稀释沥青：进口量季节性波动，近期到港船期较多，但对市场影响有限。
• 需求表征：公路建设投资和房屋竣工面积同比下滑，沥青消费季节性偏弱，短期内需求难有明显改善。

五、天气预报

• 短期天气：未来48小时及72小时降雨量增加，气温下降，对北方沥青需求形成压制。
• 长期趋势：北方大降温可能影响短期需求，市场或进入成本支撑格局。

总结

沥青市场在短期内因天气好转和赶工需求出现回暖，但整体基本面未有实质性改善。期货价格走强，现货价格有所回升，但库存压力仍存。成本端支撑增强，但炼厂利润走弱，市场或进入成本支撑阶段。短期策略建议轻仓多单和正套，但需警惕北方降温对需求的压制。整体来看，沥青市场走势仍以震荡为主，需持续关注终端需求变化及原油价格走势。