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宏观金融篇总结

核心内容

• 股市表现：三大宽基指数均下跌，其中IC2201跌幅最大，IF2201跌幅最小。建材、传媒板块涨幅居前，国防军工、有色金属板块跌幅居后。
• 市场情绪：整体偏谨慎，降准降息预期存在，但市场流动性尚未明显改善。
• 基差变化：三大股指基差均下降，IC/IH比值略有下降。
• 北向资金：净流入39亿元，连续4日净买入。
• 两融余额：截至1月18日，两融余额为18122亿元，环比下降31亿元。
• 利率情况：DR007和FR007分别上升4.16BP和下降3.4BP，十年期国债收益率小幅下行，十年期美债收益率下降4BP，中美国债利差为0.9007%。
• 政策动向：央行释放宽松信号，降准降息可能性增加，但传导仍需时间。

主要观点

• 市场对宽松政策的期待较高，但实际效果尚未显现。
• 降息对冲经济下行压力，但对流动性增量作用有限。
• 期指建议谨慎操作，关注回调至区间底部的做多机会。
• 国债收益率仍存在下行空间，但可能受限。

关键信息

• 重点资讯：
  1. 国务院支持内外贸一体化发展，鼓励金融机构加大信贷支持。
  2. 北向资金连续净买入，显示外资对A股信心增强。
  3. 央行指出房地产销售、购地、融资已逐步回归常态。
  4. 企业贷款利率创四十多年来最低，显示融资成本下降。

有色金属篇总结

核心内容

• 铜：SMM 1#电解铜均价70360元/吨，跌150元；LME铜库存上升，国内需求预期走弱，但碳中和及新能源汽车带动中长期消费。
• 锌：SMM 0#锌锭均价24960元/吨，涨280元；LME锌库存下降，需求以刚需为主，供应端存在结构性短缺。
• 镍：期价早盘走高，晚间低开，不锈钢厂春节停产预期增强，镍价受低库存影响偏强。
• 黑色建材：
  • 钢铁：螺纹钢和热卷价格小幅上涨，节前“春储”热情高涨，但下游需求尚未明显回升。
  • 铁矿：港口库存下降，钢厂补库节奏加快，铁矿短期震荡偏强，中期关注供需变化。
  • 动力煤：市场回暖迹象明显，现货价格上升，但港口库存压力仍存，上涨空间有限。
  • 煤焦：焦炭提涨落地，港口库存微增，短期震荡走势，关注蒙煤通关及澳煤政策变化。

主要观点

• 铜价受供需变化影响较大，短期震荡，中长期看涨。
• 锌价短期偏强，但需求疲软限制涨幅。
• 镍价受低库存支撑，但需关注春节停产对供应的影响。
• 钢铁市场短期震荡，但节后需求预期较强。
• 铁矿短期震荡偏强，中期关注供需变化。
• 动力煤市场短期回暖，但上涨空间有限。
• 煤焦市场短期震荡，中期关注供应端变化。

关键信息

• 铜矿供应局部扰动，加工费反弹，沪铜重回震荡区间。
• 锌矿结构性短缺，需求疲软，建议谨慎做多。
• 镍价受低库存支撑，不锈钢厂停产预期增强。
• 螺纹钢需求预期节后释放，热卷短期偏强。
• 铁矿库存下降，需求流动性仍存，短期震荡。
• 动力煤需求因冬奥会及春节预期释放，但上涨空间有限。
• 焦炭提涨落地，港口库存微增，短期震荡。

能源篇总结

核心内容

• 原油：国际能源署预测供应将超过需求，油价涨势可能放缓，但布伦特和WTI触及七年高位。
• 燃料油：现货和近月纸货价格上升，库存下降，需求支撑较强。
• LPG：市场走稳，港口库存高位，预计期价震荡偏弱。
• 沥青：供应维持低位，需求以刚需为主，库存稳定，价格稳中略涨。
• PVC：供应略降，但需求疲软，预计中下旬累库，建议逢高做空。
• 苯乙烯：供应维持高位，库存攀升，但需求超预期，预计震荡偏强。
• PTA：供应趋紧，需求前景向好，但库存增加，市场延续高位震荡。
• 乙二醇：成本支撑增强，但供需利空，预计市场难有明显表现。
• 甲醇：成本端驱动价格上涨，供应压力上升，但港口库存低位，短期偏强。
• 聚丙烯：成本端带动价格上涨，库存下降，建议关注震荡行情。
• 聚乙烯：成本端支撑明显，需求季节性下滑，建议震荡思路。
• 橡胶：供应逐渐进入淡季，库存回升有限，短期震荡为主。

主要观点

• 原油市场供应压力增加，但短期内油价仍偏强。
• 燃料油受需求支撑，价格震荡偏强。
• LPG市场供应稳定，但需求偏弱，期价震荡偏弱。
• 沥青市场供需两弱，价格稳中略涨。
• PVC市场供应略降，但需求疲软，预计中下旬累库。
• 苯乙烯市场供需偏紧，价格震荡偏强。
• PTA市场供需博弈，价格延续高位震荡。
• 乙二醇成本支撑增强，但供需利空，市场难有明显表现。
• 甲醇受成本端驱动上涨，但供应压力上升，短期偏强。
• 聚丙烯、聚乙烯受成本支撑，价格震荡偏强。
• 橡胶市场低库存支撑，短期震荡运行。

关键信息

• 原油价格创新高，但供应预期增加，涨势或放缓。
• 燃料油库存下降，需求支撑较强，价格震荡偏强。
• LPG港口库存高位，需求偏弱，期价震荡偏弱。
• 沥青市场供需两弱，价格稳中略涨。
• PVC供应略降，但需求疲软，预计中下旬累库。
• 苯乙烯需求超预期，价格震荡偏强。
• PTA供应趋紧，需求前景向好，但库存增加，价格高位震荡。
• 乙二醇成本支撑增强，但供需利空，市场表现平淡。
• 甲醇成本端驱动上涨，供应压力上升，短期偏强。
• 聚丙烯、聚乙烯受成本支撑，价格震荡偏强。
• 橡胶市场低库存支撑，短期震荡运行。

农产品篇总结

核心内容

• 白糖：国际原糖价格反弹，国内供应压力减小，但需求偏弱，预计震荡上行。
• 棉花：美棉价格突破前高，国内进口量偏低，预计郑棉震荡偏多。
• 豆粕：USDA数据上调美豆产量，压制国际价格，国内现货支撑较强，但节前备货将逐步放缓。
• 油脂：棕榈油出口下降，美豆油受EPA消息打压，油脂市场由紧转松，预计偏弱运行。

主要观点

• 白糖市场短期震荡上行，但方向尚未明确。
• 棉花市场受国际价格提振，预计震荡偏多。
• 豆粕市场短期偏强，但中长期供应增加将压制价格。
• 油脂市场由紧转松，预计偏弱运行。

关键信息

• 原糖价格反弹，国内供应压力减小，但需求偏弱。
• 美棉价格突破前高，提振郑棉。
• 国内棉花进口量偏低，预计一季度有所回升。
• 豆粕供应增加，价格受压制，但需求支撑仍存。
• 油脂市场由紧转松，棕榈油出口下降，美豆油受EPA消息打压。
• 鸡蛋市场供应低位，需求季节性提升，价格周期可能底部抬升。