20240425-东海证券-甘源食品-002991.SZ-公司简评报告_老三样稳健_新品类提速_5页_525kb

甘源食品（002991）公司简评总结

公司概况

甘源食品是一家主营业务涵盖休闲食品、调味坚果及豆类炒货的企业，致力于打造以豆类炒货、调味坚果仁和膨化烘焙为主的休闲产品矩阵。

经营与财务表现

• 业绩高速增长：2023年全年营业收入达1848亿元，同比增幅为2736%，归母净利润达329亿元，同比增长1078%，扣非净利润292亿元，同比增长96%。2024年第一季度，营业收入同比增长600%，显著体现出高增长态势。
• 产品表现强劲：“老三样”产品保持稳健增长，综合果仁及豆果系列增速依然领先，营业收入同比增长显著。此外，新品类如薯片、花生市场拓展较理想，进一步丰富了产品结构。
• 销售渠道多元：公司在2023年通过推动经销商渠道深度拓展，经销商数量同比增长235家；同时，电商自营业务与平台业务增长迅猛，新媒体线上渠道累计收入超过20亿。多元化渠道策略成效显著。
• 盈利能力增强：2023年毛利率达36.24%，同比提升19.8个百分点；净利率为17.81%，同比上升6.9个百分点。2024年Q1毛利率虽略有下降，但仍是原辅料价格回落及效率优化的结果，预见盈利结构与经营效率将持续改善。

投资建议

预计2024年至2026年归母净利润分别为399亿元、504亿元、626亿元，每股盈余有望达到4.28元、5.40元、6.72元/股，当前股价对应PE分别为2021倍、1600倍、1287倍，维持“买入”评级。

风险提示

存在原材料价格波动、食品安全管理、新渠道推广不及预期等风险。