20170827-天风证券-机械设备行业研究周报_重视ROE反应的企业盈利能力_瞄准制造业的结构性改善_21页_3mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦机械设备行业的盈利能力改善与制造业结构性变化，重点分析了ROE（净资产收益率）与行业周期的关系，并探讨了新能源汽车、工程机械、集装箱及锂电设备等子行业的投资机会。

主要观点

1. ROE反映企业盈利能力，周期性显著

• ROE是衡量企业盈利能力的重要指标，与销售净利率、资产周转率和权益乘数相关。
• 在行业周期向上时，ROE通常增加，而周期向下时ROE下降。
• 2017年中报数据显示，锂电设备和泵阀板块的公司ROE表现突出，尤其是先导智能、赢合科技、大元泵业等。

2. 制造业结构性改善趋势明显

• 通过分析浙江鼎力和伊之密的终端客户分布，发现制造业投资正向汽车、3C和家电等高端领域倾斜。
• 高端制造行业进入快速投资期，设备企业受益显著。

3. 通用设备企业优势显著

• 在行业景气度提升背景下，通用设备企业因可快速放量、具备规模效应，具有更强的盈利能力。
• 推荐关注浙江鼎力、三一重工、伊之密、弘亚数控等公司。

4. 新能源汽车产业链加速发展

• 新能源汽车销量持续增长，动力电池扩产趋势明显，行业集中度不断提升。
• 国产设备厂商在技术、服务、成本等方面具有竞争优势，有望抢占全球市场。

5. 工程机械行业需求强劲

• 8月挖机销量预计达7800台，同比增长近80%，行业复苏可持续至2018年。
• 行业集中度提升，三一重工、恒立液压等龙头企业受益。

6. 锂电池设备市场前景广阔

• 锂电池生产工艺分为前、中、后段，其中前段和后段设备需求增长明显。
• 国产设备厂商如先导智能、赢合科技等正逐步替代进口设备，提升市场份额。

关键信息

重点推荐公司

• 核心组合：三一重工、先导智能、中集集团、台海核电、浙江鼎力、弘亚数控、杰克股份、大元泵业
• 重点组合：赢合科技、康欣新材、恒立液压、天地科技、劲胜智能、昊志机电、伊之密、中广核技、荣泰健康、大族激光、华东重机、诚益通

行业表现

• 上周机械行业指数上涨0.35%，同期沪深300指数上涨1.91%。
• 本周涨幅最大的子行业为仪器仪表（2.63%）和矿山机械（1.96%），跌幅最大的为船舶制造（-3.26%）和航空军工（-1.3%）。

行业数据亮点

• 新能源汽车：7月销量同比增长54%，1-7月累计销量增长32.62%。
• 工程机械：8月挖机销量预计达7800台，同比增长80%，行业复苏预期强烈。
• 锂电池设备：预计2017-2020年国内设备需求分别为380亿、280亿、600亿（2020），国产设备占比持续提升。

风险提示

• 上游资源品价格下跌
• 公司业绩不达预期
• 国家新能源政策发生重大调整

投资机会概述

新能源汽车

• 随着政策推动转向消费驱动，电池扩产是大趋势，设备企业受益最大。
• 推荐：先导智能、赢合科技、今天国际

工程机械

• 行业需求持续增长，8月销量预计超7800台，龙头企业将优先受益。
• 推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、柳工

集装箱

• 进出口数据好转，SCFI指数稳步上升，集装箱量价齐升。
• 推荐：中集集团、康欣新材

锂电池设备

• 国产设备正逐步替代进口，技术提升与规模效应带来高增长潜力。
• 推荐：先导智能、赢合科技、科恒股份、金银河、大族激光

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

相关报告

1. 《机械设备-行业研究周报：不惧原材料涨价，高毛利率木工机械迎接下游投资盛宴》（2017-08-20）
2. 《机械设备-行业研究周报：锂电厂家扩产带来机会，国产装备龙头的全球份额将不断能提高》（2017-08-13）
3. 《机械设备-行业研究周报: 投资品销量持续旺盛，中报季龙头强者恒强》（2017-08-06）
4. 《投资品中兴：股价与ROE关系几何？》（2017-02-08）

作者信息

• 邹润芳，分析师，SAC执业证书编号：S1110517010004，邮箱：zourunfang@tfzq.com
• 曾帅，分析师，SAC执业证书编号：S1110517070006，邮箱：zengshuai@tfzq.com
• 朱元骏，分析师，SAC执业证书编号：S1110517050002，邮箱：zhuyuanjun@tfzq.com
• 崔宇，联系人，邮箱：cuiyu@tfzq.com
• 朱晔，联系人，邮箱：zhuye@tfzq.com