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证券研究报告

行业月度点评：传媒板块短期承压，AI赋能加速
日期： 2025年11月18日

核心观点：

1. 行业表现：传媒板块10月跌幅6.04%，短期承压，但年初至今涨幅27.5%，跑赢市场。估值PE中位数27.66倍，处于历史较高分位（前37%）。
2. 细分领域：
   • 电影：票房、观影人次同比下降，院线端集中度提升，影投端集中度下降。
   • 游戏：版号审核渐严，国内市场有所收缩，但海外市场保持增长（前三季度海外收入同比增长5.63%）。
3. 政策与技术：政策支持文化产业，AI技术（如AIGC、视频生成）加速行业创新，提升内容效率。
4. 投资建议：
   • 短期：关注游戏出海龙头（恺英网络、吉比特）及AI内容布局公司（完美世界）。
   • 长期：把握AI技术创新带来的新业态（如视频生成、智能营销）。

评级：

• 完美世界：买入
• 吉比特、恺英网络：增持
• 行业评级：同步大市

风险提示：监管政策变化、技术落地不及预期、行业竞争加剧。