20251118-山西证券-煤炭月度供需数据点评_10月_火电增速逆势向上_煤价上涨超预期_8页_1mb

煤炭月度供需数据点评总结

该报告分析了2025年10月煤炭市场的供需情况和价格变动。供给方面，1月至10月原煤累计产量同比增长1.5%，且边际增速下滑，10月当月产量同比和环比均下降；需求方面，尽管总体终端需求回落，但火电需求逆势实现7.3%增长；进口方面，10月进口量环比和同比下降，累计进口量收缩11.0%。价格上，10月煤炭价格环比超预期上涨，动力煤品种涨幅最大，主要受供应收缩和下游用电量上升推动。

报告指出，价格上涨得益于天气因素和政策反内卷预期，但可能引发政策调控风险。投资建议看好四季度煤炭板块，特别是炼焦煤和动力煤类个股，预计业绩将改善，同时提醒关注供给或需求不及预期、进口增加等风险。

共 10 月数据 供给：1-10月原煤产量累计39.73亿吨，同比增长1.5%；10月产量4.07亿吨，同比降2.3%，环比降1.16%。
需求：1-10月固定资产投资整体下降，制造业投资增长；火电需求10月增速7.3%；1-10月火电累计增速-0.4%等。
进口：1-10月进口量3.88亿吨，同比下降11.0%；10月进口4174万吨，同比降9.76%，环比降9.27%。
价格：10月煤价环比超预期上涨，动力煤增幅最大。
点评：价格上涨因供应收缩和需求提升，建议看好板块，风险包括供应过剩或政策调控。

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