社会服务行业专题报告2018年年报及2019年一季报分析_18页_1001kb

社会服务行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2018年年报及2019年一季报社会服务行业的表现，指出消费寒冬已过，行业迎来回暖迹象。整体来看，社会服务板块在营收和归母净利润方面表现良好，但扣非归母净利润增速放缓，表明主营业务增长不及预期。

主要观点

• 消费回暖迹象显现：2018年社会零售总额（社零）增速降至2003年以来最低，但2019年3月回升至8.7%。消费政策支持及减税降费措施有助于增强市场信心和消费能力。
• 社会服务板块内生增速放缓：2018年板块营收同比增长25.89%，归母净利润增长66.18%，但扣非归母净利润下降1.6%。2019Q1营收增长21.95%，归母净利润增长50.69%，但扣非归母净利润下降13.89%。
• 板块分化明显：免税、化妆品板块表现突出，而酒店、景区、出境游板块表现相对较弱。其中，免税行业在政策支持和消费需求增长的双重推动下，仍处于高景气周期。

关键信息

免税行业

• 海南离岛免税销售额在2018年增长25.94%，购物人数增长23.39%，显示消费需求旺盛。
• 三亚海棠湾免税店进店旅客数量增长8.3%，购物旅客数量增长29.8%，转化率提升至28.5%。
• 中国国旅2018年扣非归母净利润增长27.82%，2019Q1增长37.37%，业绩表现优异。

酒店行业

• 全国样本星级饭店平均房价从2018年6月的358.28元/间上涨至2019年1月的420.23元/间，涨幅达17.3%。
• 酒店入住率与往年持平，RevPAR增长主要由房价上涨驱动。
• 锦江股份和首旅酒店2019Q1扣非归母净利润小幅下降，但未来有望受益于宏观经济回暖。

化妆品行业

• 2019年1-2月化妆品销售额同比增长8.9%，3月增长14.4%，显示消费逻辑开始应验。
• 珀莱雅2018年营收增长32.43%，归母净利润增长43.03%，扣非归母净利润增长50.03%。
• 2019Q1营收增长27.59%，归母净利润增长30.36%，扣非归母净利润增长35.38%。

国内游

• 2018年国内旅游人次增速10.76%，收入增速12.30%，为十年最低。
• 2019年五一假期接待人数增长13.7%，收入增长16.1%，显示市场复苏迹象。

出境游

• 2018年出境游达到1.5亿人次，同比增长14.72%，占出境人次比例提升至92.43%。
• 行业热度持续升温，但部分公司如凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际业绩表现不佳。

重点推荐公司

风险提示

• 宏观经济回暖不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响消费能力和行业整体表现。

结论

总体来看，社会服务行业在经历了一段低谷后，正逐步回暖，尤其是免税和化妆品板块表现突出。随着消费政策的持续支持和市场信心的恢复，行业有望在未来实现更好的增长。建议投资者关注免税龙头中国国旅、酒店龙头锦江股份和首旅酒店，以及本土化妆品代表珀莱雅。