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燃料油期货早报总结

核心内容

2021年12月28日的燃料油期货早报分析了燃料油市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合近期利多利空因素，对FU2205合约的短期走势进行了判断。

主要观点

• 基本面：燃料油成本端原油价格震荡回暖，对燃油形成支撑；全球炼厂开工率回落，西方至新加坡燃油出口减少，供给偏紧；高低硫价差高位，高硫燃油对低硫燃油的替代性增强，但整体需求仍偏弱。
• 基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为2769元/吨，FU2205收盘价为2740元/吨，基差为29元，期货贴水现货，偏多信号。
• 库存：截至12月23日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2094万桶，环比增加0.05%，库存处于5年均值下方，显示市场供应偏紧，偏多。
• 盘面：价格在20日线上方运行，且20日线呈向上趋势，显示短期走势偏强，偏多。
• 主力持仓：主力合约净多头增加，多头情绪增强，偏多。

关键信息

利多因素

1. 原油价格回暖：成本支撑增强，对下游燃油形成利好。
2. 冬季寒潮：日本、韩国等国发电需求增加，低硫燃油需求处于传统旺季。
3. 炼厂开工率下降：全球炼厂开工率处于低位，燃油供给偏紧。
4. 高低硫价差高位：高硫燃油在船用油方面的替代性增强。

利空因素

1. 高硫燃油需求季节性淡季：中东、南亚国家高硫燃油发电需求下降。
2. 天然气价格回落：削弱高硫燃油的经济性需求。
3. 海运贸易受阻：各国封锁加剧，影响船运板块，尤其是低硫燃油消费。
4. BDI指数回落：显示船燃需求整体降温，影响市场预期。

期货行情分析

燃料油期货行情

新加坡燃料油现货行情

成本端原油行情

近期原油价格震荡回暖，市场对后市需求预期存在分歧，但对下游燃料油形成一定支撑。

基本面分析

库存情况

• 新加坡燃料油库存为2094万桶，环比微增0.05%，但整体仍低于5年均值，显示市场供应偏紧。

供给情况

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史低位，高低硫燃油供给预期逐步趋紧。

需求情况

• 低硫燃油需求：BDI指数高位回落，显示船燃需求降温；但亚太集装箱运输活动回升，中国出口指数处于历史高位，短期内仍有一定支撑。
• 高硫燃油需求：高硫燃油作为船用油需求增强，但发电需求进入淡季，叠加天然气价格回落，双重提振消退。

结论

综合分析，燃料油FU2205合约短期预计震荡偏多运行，建议在2770-2850元/吨区间进行偏多操作。市场需关注原油走势、全球炼厂开工率变化及季节性需求波动。