快递行业专题报告：Q1行业单量复合增长34_，关注龙头时效升级及监管干预动向-20210421-浙商证券-16页_1mb

报告摘要

物流Ⅱ行业专题报告总结（2021年4月21日）

核心内容

2021年第一季度，中国快递行业保持强劲增长态势，全国快递单量达到219.31亿件，同比增长75.02%，较2019年同期增长80.55%，2年复合增长率达34.37%。快递行业收入同比增长45.87%，达到2237.70亿元，2年复合增长20.43%。整体来看，行业单量增长依然强劲，但单价同比下降，价格战和监管干预成为关注重点。

主要观点

消费线上化驱动行业增长：实体网购需求持续增长，三大网购平台月活用户保持上升趋势，2021年3月淘宝、京东、拼多多MAU分别同比增长11.84%、19.95%、63.79%。实体网购零售额2.31万亿元，同比增长24.45%，较2019年增长29.79%。实体网购渗透率从2019年的18.2%提升至21.9%，预计长期仍有23.5个百分点增长空间。
行业单量高增，单价降幅收窄：2021年3月行业快递单量88.18亿件，同比增长47.36%。行业票单价9.69元，同比下降1.49元，但同比降幅持续收窄。极兔快递等新入局者对单价形成扰动，但监管开始介入，预计对价格战有抑制作用。
收入增长与单量增速不匹配：行业收入增速（45.87%）高于单量增速（75.02%），表明行业仍处于以价换量阶段。剔除疫情影响后，2021年Q1快递收入同比增长45.02%，2年复合增长20.43%。
A股快递公司市场份额集中度提升：2021年3月，A股快递CR4为51.8%，较2019年同期提升4.9个百分点。顺丰、韵达、圆通等企业市占率稳步上升，而申通则保持较低市占率但增速较快。
单价分化明显，顺丰表现相对稳健：3月顺丰票单价15.74元，同比下降12.12%，但环比上涨4.17%。韵达、圆通、申通票单价分别下降13.44%、11.07%、27.65%。极兔低价策略对行业单价形成压力，但监管干预或可缓解。
龙头推动时效服务升级：顺丰、中通、京东物流等企业推动时效产品升级，如顺丰推出“即日”、“特快”、“标快”产品，中通推出“标快”服务，京东物流加大资源投入，提升时效体验。这些举措有助于提升服务品质，形成差异化竞争，加速落后产能出清。
投资策略：聚焦龙头，关注规模与壁垒：在行业整合与格局优化过程中，龙头企业的规模优势和壁垒建设将成为关键。估值体系或由利润导向转向规模导向，重点关注顺丰、韵达、圆通、申通等企业的发展前景。建议关注中通快递、韵达股份等通达系企业，以及顺丰控股等直营系企业。