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铜周报总结

核心内容

2021年11月22日发布的《铜周报》主要分析了当周铜价走势、库存变化及市场动态，并对铜市场进行了中期展望。报告指出，铜价整体呈现震荡走势，但现货升水显著上升，反映出市场供应紧张和需求疲软的双重压力。

主要观点

• 价格走势：
  上周国内外铜价先跌后涨，维持在7万关口上下震荡。沪铜上涨220元/吨，涨幅0.31%，而LME铜下跌95美元/吨，跌幅0.97%。
  现货升水大幅飙升，周五升水一度超过2000元/吨，创下历史新高。

• 现货升水原因：
  现货升水上涨的直接原因是市场传闻海关自11月中旬开始对发票收紧，引发对进口铜减少的担忧。
  根本原因是国内库存持续回落，自今年二季度以来，供应不及预期，库存大幅去库，交易所库存不足4万吨，社会库存不足10万吨，均处于历史低位。

• 供应与需求：
  供应方面，国内供应紧张局面在年前难以缓解，库存将继续回落，现货升水难以明显下降。
  需求方面，国内需求在限电缓解后有所回升，但整体仍不乐观，房地产弱势背景下，铜需求难以推动铜价大幅上涨。

• 中期展望：
  整体来看，年内铜市场趋势性交易机会较少，预计多数时间处于震荡状态。短期内大涨大跌不宜追单，反而可能带来反向交易机会。月间价差变化仍是市场关注焦点。

关键信息

交易数据

行情评述

• 上周铜价走势探底回升，整体震荡。
• SHFE铜价在7万关口附近波动，LME铜价同样震荡。
• 现货升水飙升，反映出市场供应紧张，持货商掌控价格话语权。
• 库存持续下降，全球三大交易所库存合计17.75万吨，较前一周减少1.28万吨，较去年同期减少15.06万吨。

行业要闻

1. 铜板带进口与出口：
   1-9月铜板带进口量增长17%，出口量增长36%，净进口量下降7%，表明进口替代加快，但对外依存仍存。

2. 废铜市场：
   铜价飙升后，废铜流入市场增加，精废价差扩大，废铜制杆企业积极收货套盘，带动开工率上升。

3. “十四五”电网投资：
   国家电网和南网计划投入近3万亿元用于电网升级，推动新能源电力系统建设。

4. 卡莫阿铜冶炼厂项目：
   卡莫阿铜业与中国瑞林签订50万吨/年铜冶炼厂基础设计合同，项目建成后将成为世界最大单线粗铜闪速冶炼厂之一。

操作建议与风险提示

• 操作建议：建议观望，避免追单。
• 风险因素：全球经济复苏弱于预期、疫情扩散超预期。

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