20211122-新晟期货-铜铝周度策略2021年11月第4周_10页_2mb

2021年11月第4周有色金属市场总结

核心内容概览

本报告总结了2021年11月第4周铜和铝市场的运行情况，分析了宏观环境、产业动态、价格走势、库存变化及市场策略，为投资者提供参考。

一、铜市场分析

主要观点

• 价格走势：沪铜主力合约周内震荡运行，主要区间在68200-71200元/吨，主力合约2112报70510元/吨，周度涨幅为0.06%。
• 宏观影响：美元指数上行，受美国通胀和零售销售数据推动，压制铜价上涨空间。
• 国内需求：房地产市场走弱，抑制铜终端消费及融资需求，限制铜价上涨。
• 基本面：国内精铜库存良好，现货价格回升，导致精废价差环比上升，废铜价格优势明显，持货商惜售情绪增强。
• 供应情况：洋山铜溢价环比上行，显示国内供应仍偏紧。
• 库存变化：全球交易所库存继续流出，但伦铜注销仓单比例回落，挤仓风险下降。国内沪铜库存下降趋势放缓，但仓单持续流出，整体库存仍处于低位。
• 价差结构：LME和上期所铜价差结构均有所收窄，显示市场对远期价格预期减弱。

后市展望

• 短期内铜价或以震荡为主，受宏观压制和国内需求疲软影响。
• 全球低库存仍对铜价形成支撑，需关注伦铜注销仓单比例变化。
• 国内社会库存低位运行，现货升水保持，支撑铜价。

市场策略

• 沪铜主力合约关注70000-72500元/吨区间。

二、铝市场分析

主要观点

• 价格走势：沪铝价格低位徘徊，周五因云南铝厂事故价格大幅回升，周度环比接近持平。
• 供应情况：电解铝产能压缩持续，部分企业因成本及政策影响减产，如广西、重庆、青海等地企业分别减产12万吨、3万吨、5万吨。
• 成本支撑：辅料价格下调带动氧化铝价格下行，电解铝成本仍维持高位。
• 库存变化：LME库存降幅趋缓，上期所库存流入显著降速，整体库存处于高位，去库节奏放缓。
• 需求端：铝材价格回落，但下游接货意愿增强，库存有所松动。
• 市场结构：LME近远月价差结构继续溃散，沪铝现货贴水收窄，远月多头增持，盘面结构尚未稳定。

后市展望

• 电解铝减产持续，但消费偏弱，成本支撑走弱，铝价短期支撑不足。
• 需关注冬季备货情况及库存变化，等待社会库存拐点出现。
• 美元指数上行叠加国内宏观政策不确定性，单边交易风险较高。

市场策略

• 交易以预期为主，关注远端结构配置机会。
• 等待宏观政策跨周期调控带动市场风险偏好提升。

三、风险与关注点

风险因素

• 宏观调控：国家对大宗商品的宏观调控手段可能影响市场走势。
• 美联储政策：货币政策异动可能对铜、铝等大宗商品价格造成冲击。
• 疫情控制：疫情控制效率影响全球经济及产业链运行。

关注事件

• 数据发布：美国10月零售销售、IEA原油报告、欧元区贸易帐、中国工业增加值等数据将公布。
• 政策动态：发改委等五部门发布能效改造政策，推动高耗能行业节能降碳改造。
• 行业动态：《宁夏能耗双控三年行动计划》印发，明确能耗目标及淘汰标准。

四、行业重点资讯

1. 资源型地区高质量发展方案：加强战略性矿产资源调查与储备，提升供给体系适配性。
2. 能效改造政策：限期实施高耗能行业技改与淘汰，推动能耗双控目标实现。
3. 产量数据：10月中国氧化铝产量下降2.2%，电解铝产量下降1.8%，铝材产量下降5.7%。
4. 电解铝减产：广西、重庆、青海等地电解铝企业因成本及政策影响减产，产能压缩持续。
5. 氧化铝价格：受辅料价格下调影响，氧化铝价格持续下行，库存维持低位。

五、新晟期货研发中心信息

• 地址：广州市海珠区新港东路1000号（保利世界贸易中心）东塔八楼
• 联系人：钟瑜健
• 联系方式：020-89203891
• 网址：http://www.xinshengqh.com/
• 投资咨询资格：证监许可【2013】193号
• 研究团队：工业品-有色金属组