20260114-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货升水格局延续_铜价高位震荡_10页_1mb

现货升水格局延续，铜价高位震荡

核心内容

2026年1月13日，沪铜主力合约开于104600元/吨，收于102290元/吨，较前一交易日下跌1.45%。夜盘合约开于103780元/吨，收于103540元/吨，较昨日午后收盘上涨0.29%。现货市场方面，SMM1#电解铜对2601合约报价区间为贴水30元至升水150元/吨，均价升水60元/吨，与昨日持平。现货价格区间在101920-103100元/吨之间。

主要观点

期货行情

• 沪铜主力合约当日呈现“V型”走势，早盘下跌后反弹，盘中触及103700元高点，最终收于103160元/吨。
• 当月合约与连三合约价差维持在540元/吨左右，整体市场仍以高位运行为主。

现货情况

• 现货升水结构延续，市场报价呈现分化，部分品牌铜贴水50元至平水，好铜金川大板因货源紧张报升水150元。
• 国内社会库存为29.34万吨，较前一周增加1.96万吨；保税区库存未提及具体数据。

矿端与冶炼

• Revolver Resources发布Dianne铜矿重启项目可行性研究报告，显示该项目具有较高的商业吸引力，预计在四年开采周期内创造税前自由现金流超1.25亿澳元，税前净现值6900万澳元，内部收益率35%。
• 国内24家样本企业2025年累计生产阴极铜1233.89万吨，同比增长11.38%。12月份产量为102.22万吨，同比增长2.63%，但环比小幅下降，主要受铜精矿短缺和部分企业检修影响。

消费端动态

• 云南省发布行动计划，推动有色金属产业链延伸和精深加工发展，目标到2027年10种有色金属产量突破1000万吨，产业产值突破5500亿元，稀贵金属综合产值突破1600亿元。

库存与仓单

• LME电解铜库存为141550吨，较前一交易日减少1750吨。
• SHFE电解铜仓单增加5505吨至122127吨。
• COMEX库存为472136吨，较前一交易日增加2215吨。

关键信息

套利策略

• 套利操作建议暂缓，因市场波动可能放大。

期权策略

• 建议卖出看跌期权，以应对铜价高位震荡的行情。

风险提示

• 需关注需求不及预期的风险。
• 特朗普关税政策的不确定性可能对Comex库存产生影响。
• 海外流动性风险仍需警惕。

图表概览

• 图1：TC价格（单位：美元/吨）
• 图2：SMM#1铜升贴水报价
• 图3：精废价差
• 图4：铜品种进口盈亏
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量
• 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差
• 图7：LME电解铜库存总计
• 图8：SHFE电解铜仓单
• 图9：铜国内社会库存（不含保税区）
• 图10：国内保税区库存
• 表1：铜价格与基差数据

研究员信息

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于已公开信息编制，仅反映报告发布当日的观点和判断，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何法律责任。

华泰期货信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 研究院：华泰期货研究院
• 联系方式：
  • 图片：公司总部图片
  • 图片：华泰期货Logo
  • 图片：研究院Logo
  • 图片：华泰期货Logo