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香农芯创（300475）2024年中报业绩点评：盈利能力显著提升，布局存算全产业链

总结

业绩表现

营收与利润：2024年上半年公司营收达78.1亿元（注：原文为百万元，此前财报与表格不一致，此处按图表数据准确），同比增长802%；归母净利润亏损收窄至16亿元，同比下滑114.4%，但扣非净利润达22亿元，同比增长2102%。其中第二季度单季营收创历史新高，达55亿元（同比增长991%），归母净利润14亿元（同比增长561%），扣非净利润16亿元（同比增长2162%）。

盈利能力提升

主要原因为市场需求旺盛、产品价格提升及产品结构优化，毛利率同比提升26个百分点至62%，净利率环比提升21个百分点至25%。

客户与业务拓展成果

1. 客户资源：覆盖阿里、华为等一线互联网云服务商及ODM企业，同时获得SK海力士、联发科及AMD原厂授权，具备渠道优势。
2. 自主品牌：自主研发的“海普存储”已实现企业级DDR4/DDR5与Gen4 SSD量产，进入服务器及云计算市场。

公司战略

专注“AI+算力”带来的存储市场机会，发展企业级SSD分销及自主存储品牌为第二增长曲线。并与无锡高新区合作引进半导体资源，强化全产业链布局。

盈利预测与评级

维持2024-2026年归母净利润预测为48.0亿、67.0亿、85.0亿元。当前PE分别为24、17、13倍，估值持续下探，维持“买入”评级。

风险提示

存储器价格波动、企业级SSD市场景气度下滑可能导致业绩不及预期。

该报告强调公司盈利能力和产业链布局迎显著提升，国内业务贡献突出，估值仍具修复空间，建议长期关注 “买入” 潜力。