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香农芯创（300475.SZ）公司总结

核心内容概述

香农芯创（300475.SZ）是一家在电子Ⅱ领域具有重要地位的公司，其主要业务涵盖电子元器件分销与存储模组研发。公司近期业绩表现亮眼，2024年第三季度收入环比大幅增长，同时在AI浪潮下积极布局先进存力和算力赛道，展现出强劲的增长潜力。分析师团队维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。

主要观点

• 业绩表现强劲：
  2024年前三季度公司总收入达到165亿元，同比增长116%，归母净利润3.64亿元，同比增长68%。其中，Q3收入87亿元，同比增长164%，环比增长58%，归母净利润2.1亿元，同比增长417%，环比增长46%。扣非净利润同样实现大幅增长，环比提升23%。

• 毛利率与净利率波动：
  Q3毛利率保持在5%，与去年同期持平，但环比下降2个百分点；净利率为2%，同比提升1个百分点，环比持平；扣非净利率为2%，同比持平，环比下降1个百分点。

• 非经常性损益影响：
  非经常性损益为-0.6亿元，主要源于持有微导纳米、甬矽电子的股权公允价值变动损益为-0.8亿元。

• 市场地位与业务拓展：
  公司是大陆第五大电子元器件分销商，同时也是海力士云服务存储的最大本土代理商，客户覆盖主流云商。公司代理DDR5等高端存储器，新增经销AMD处理器，卡位先进算力和存力。

• 布局存储模组，助力国产替代：
  公司自2023年起布局企业级存储模组，已研发试产DDR4、DDR5、Gen4 eSSD等产品，适用于云计算存储（数据中心服务器）等领域，已完成部分国内服务器平台的认证和适配工作，正式进入量产阶段。

• 盈利预测与估值：
  调整后的2024-2026年归母净利润预测分别为5.1亿、5.9亿、6.5亿元，对应PE估值分别为33倍、28倍、26倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 公司是大陆电子元器件分销领域的领先企业，同时在存储模组和AI相关产品领域具备较强的竞争力。
• 2024年Q3业绩表现强劲，显示公司具备良好的增长动能。
• 代理海力士存储和经销AMD处理器，代表了全球先进的存力和算力，公司有望深度受益于AI浪潮。
• 企业级存储模组布局已初见成效，2024年有望实现营收贡献，打开长期成长空间。
• 市值和流通市值分别为16,655.39百万元和16,024.76百万元，公司具备较高的市场认可度。

风险提示

• 新市场开拓不及预期
• 行业竞争加剧
• 供应商依赖度较高
• 海外业务占比高
• 数据信息滞后

评级说明

• 股票评级：买入
  预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

• 行业评级：增持
  预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

重要声明

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