20210715-首创证券-中环股份-002129.SZ-公司简评报告_技术助力降本增效_Q2业绩超预期_3页_675kb

中环股份（002129）Q2业绩超预期总结

核心内容概述

中环股份（002129）在2021年第二季度发布了业绩预告，显示公司上半年预计实现营收170-180亿元，同比增长 $96.66% - 108%$，预计实现归母净利润14-15.5亿元，同比增长 $160% - 187%$。其中，Q2净利润预计为8.58-10.09亿元，同比增长 $200% - 253%$，业绩增长显著超出市场预期。

主要观点

• 210技术引领行业转型：公司主导的210硅片技术受到下游客户广泛认可，推动组件功率进入 $600\mathrm{W}+$ 时代，有效降低度电成本。210硅片的全球出货量从年初的 $6%$ 上升至6月的 $15%$，最新良品率达到 $97%$，公司有望长期保持技术领先。

• 产能释放与成本控制：截至2021年上半年，公司光伏材料产能同比增长约 $55%$，达到70GW，产销规模同比增长 $110%$。二季度硅片出货量达14.2-14.3GW。工业4.0技术的应用提升了公司的成本控制能力，单位产品的硅耗率同比下降近 $2%$，整体费用率下降 $2%$ 以上。

• N型硅片业务加速发展：上半年N型硅片全球占有率为 $55%$，预计下半年将提升至 $65% - 70%$。随着N型硅片在HJT和TOPCon电池中的应用扩大，公司有望在新技术领域获得更大市场份额。

• 半导体业务增长显著：公司半导体材料产销规模同比增长 $63%$，达到8.4亿。12寸半导体硅片6月产能达到7-8万片，远超原规划。下半年12英寸外延片将快速放量，产品结构持续优化。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩表现强劲，技术转型顺利，产能扩张迅速，成本控制能力突出，未来盈利增长可期。

风险提示

• 光伏下游装机需求不达预期
• 公司扩产进度不达预期
• 原材料价格波动导致成本增加

估值分析

• 当前市盈率：98.95
• 当前市净率：6.90
• 总股本：30.33亿股
• 总市值：1,363.60亿元

结论

中环股份凭借210技术的广泛应用、产能的快速扩张以及成本控制能力的提升，实现了2021年上半年的业绩大幅增长。公司正加速向光伏龙头迈进，同时在N型硅片和半导体材料领域也有显著增长潜力。基于良好的盈利前景和行业趋势，分析师给予“买入”评级。