20221019-浙商证券-TCL中环-002129.SZ-TCL中环2022年三季报点评报告_工业4.0推动降本增效_盈利能力持续提升_3页_780kb

TCL中环2022年三季报总结

核心内容

TCL中环在2022年第三季度业绩表现超预期，归母净利润达到20.83亿元，同比增长66.80%，环比增长29.68%。公司作为光伏及半导体硅片双龙头，凭借工业4.0与智能制造的推动，持续提升降本增效能力，增强综合竞争力。

主要观点

1. 业绩超预期

• 2022年1-9月，公司实现归母净利润50.01亿元，同比增长80.68%。
• 2022Q3归母净利润20.83亿元，同比增长66.80%，环比增长29.68%。
• 业绩增长主要得益于：
  • 宁夏中环六期项目顺利投产，先进产能加速释放。
  • G12技术平台与工业4.0生产线深度融合，推动降本增效。

2. 先进产能加速释放

• 晶体环节：50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂（宁夏中环六期项目）进展顺利，一二模块全面投产，预计2023年全部达产。
• 截至2022Q3末，公司单晶总产能提升至128GW，预计2022年末将超过140GW。
• 晶片环节：天津DW三期（25GW）和宜兴DW四期（30GW）项目加速投建、投产。
• 技术创新与工艺进步带来显著成效：
  • 晶体环节：单台月产同比提升12%，单位产品硅料消耗率下降。
  • 晶片环节：A品率提升4%，细线化、薄片化项目持续推进，同硅片厚度下单公斤出片数提升6%。

3. 工业4.0赋能低成本制造

• 公司持续深化自动化、标准化、信息化、数字化、智慧化生产模式，打造黑灯工厂。
• 工业4.0提升工厂运营效率与成本优化，实现少人化、低成本制造。
• 公司推进营销全球化与产业全球化战略，基于全球商业布局、工业4.0柔性制造、技术创新能力及差异化产品竞争力，公司迈向国际化新征程。

4. 盈利预测与估值

• 维持“买入”投资评级。
• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为70.00亿元、100.00亿元、130.00亿元，对应EPS分别为2.17元、3.09元、4.02元。
• 对应PE分别为20倍、14倍、11倍，显示公司估值持续走低，盈利增长预期明确。

关键信息

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 光伏市场需求不及预期。
• 项目扩产进度不及预期。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）。
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，公司预计表现将优于市场。

结论

TCL中环通过工业4.0推动降本增效，加速先进产能释放，提升产品结构与制造效率。公司盈利能力持续增强，未来三年盈利预测显示其成长性良好，估值逐步下降，体现出市场对其业绩增长的信心。公司正迈向国际化新征程，具备较强的技术创新与全球竞争力。