20201111-财信证券-医药生物行业月度报告_医保目录调整结果渐近_板块短期仍存不确定性_8页_832kb

医药生物行业月度报告总结

核心内容

2020年10月，医药生物板块整体表现优于大盘，累计上涨2.34%，跑赢万得A指数1.28个百分点，在申万28个一级行业中排名第7。其中，医疗服务板块涨幅显著，达12.60%，而其他子板块表现较为平稳，部分如化学制剂和中药板块出现下跌。医药生物板块整体市盈率（TTM，整体法）为44.95X，远高于全部A股的17.94X，估值溢价率达150.49%。子板块中，医疗服务估值最高（101.39X），其次是生物制品（60.47X）和化学制剂（45.75X）。

主要观点

1. 行业估值与业绩

   • 医药生物板块在经历估值消化后，已回归合理区间。
   • 三季度业绩持续改善，疫情相关产业链成为业绩增长的重要驱动力。
   • 随着新冠疫苗研发进展，部分疫情受益企业可能面临业绩增速放缓的风险。
   • 医保目录调整接近尾声，高值耗材集采政策逐步落地，短期不确定性较高。

2. 投资策略建议

   • 长线布局：关注具备渠道优势的连锁药店，如大参林、益丰药房、一心堂。
   • 估值性价比高：建议关注丽珠集团、东诚药业、通化东宝等估值相对合理的公司。
   • 医疗补短板：国内医疗基础设施建设需求持续，建议关注迈瑞医疗、万孚生物、圣湘生物等。
   • 疫苗板块：疫苗市场受疫情刺激持续关注，建议关注康泰生物、华兰生物等具备大品种和新技术的企业。
   • 创新药产业链：创新药公司中期业绩增长潜力较大，建议关注药明康德、凯莱英、恒瑞医药等龙头公司。

关键信息

• 行业表现：2020年10月医药生物板块涨幅为2.34%，医疗服务板块涨幅最大。
• 估值水平：医药生物板块整体市盈率44.95X，医疗服务板块估值最高。
• 政策动态：
  • CDE发布药物临床试验数据监查委员会指导原则，强调DMC的独立性、职责及操作规范。
  • 国家医保局回应将适时开展生物类似药带量采购，明确生物类似药并非集采禁区。
  • 国家医保局发布《区域点数法总额预算和按病种分值付费试点工作方案》，推动医保支付方式改革，试点将在2021年3月起逐步实施。

风险提示

• 医保目录调整可能导致部分企业面临价格压力。
• 集采政策加速可能对部分企业利润造成影响。
• 国内疫情复发可能影响行业需求。
• 安全事故可能对市场信心产生冲击。

投资评级说明

• 股票投资评级分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四类，分别对应不同的投资收益率预期。
• 行业投资评级为“同步大市”，表示行业指数涨跌幅与沪深300指数基本持平。

总结

医药生物行业在2020年10月表现稳健，医疗服务板块涨幅显著。尽管短期内受医保目录调整和集采政策影响存在不确定性，但长期来看，行业仍具备创新驱动和需求端稳增长的潜力。建议投资者根据估值性价比和行业趋势进行长线布局，关注具备渠道优势、估值合理和创新能力强的龙头企业。同时，需警惕疫情复发、政策变化等风险因素对市场的影响。